财务视角下上市公司成长性的影响因素实证研究——以A股上市信息技术行业为例.pdfVIP

第30卷第 16期 企 业 技 术 开 发 2011年 8月 Vo1．3O No．16 TECHNOL0GICALDEVELOPMENT OF ENTERPRISE Aug．2011 财务视角下上市公司成长性的影响 因素实证研究 — — 以A股上市信息技术行业为例 孙 铌 ，沈 圣，应 磊 (宁波大学 商学院，浙江 宁波 315211) 摘 要：在我国企业寿命普遍较短的背景下，企业的成长性受到各界的关注。文章基于这一实际情况，以企业 成长性为落脚点，以A股上市的信息技术企业为研 究对象，主要从财务角度对于影响企业成长性的因素进行 了实证分析 。用市净率代表企业的成长性，分别从企业规模、偿债能力、盈利能力选取 了相应的财务指标进行 分析 ，研究结果显示净资产收益率与资产负债率对信息技术企业的成长性具有显著的影响。 关键词 ：成长性 ；影响因素 ；信 息技术企业 中图分类号 ：F235 文献标识码 ：A 文章编号：10H06—8937(2011)16—0006—02 成长是公司在经营管理及发展趋势等多方面体现出 杠杆与成长性正相关。陈英(2004)专门分析了企业资本 来的一种综合特征，企业的成长发展一直以来都是管理 结构对企业成长性的影响，证实了不同经营业绩下公司 者、投资者以及各利益相关者关注的问题。影响企业成长 资本结构对成长性的影响作用是不同的。文章在上述研 的因素错综复杂，包括定性的与定量的指标 ，由于定性指 究的基础上试 图找出影响企业成长的各个因素，并按重 标的不确定性 ，往往难 以研究，也较难应用于实际，因此 要性对其排序，以便对信息技术行业的成长性提出进一 文章主要选取定量指标进行研究。 步发展的建议。 围绕企业成长性的影响因素的问题，国内外学者作 2 模型的构建与数据处理 了大量的实证研究工作，但 由于指标选取与数据搜集方 面的问题，他们的研究结果并不完全_致。在借鉴国内外 根据 已有的研究 ，普遍认为市净率是衡量企业成长 学者研究成果的基础上 ，文章从 A股上市企业的成长性 性的理想指标 ，市净率的计算公式为：每股市场价格 ／每 出发，选取技术含量高的信息技术行业 ，以财务的视角对 股净资产，市净率越高说明企业的股票投资价值越大 ，企 影响这一行业成长性的因素进行了分析。 业的越有成长潜力。文章的样本为所有A股上市的信息 技术企业，以这些企业在 2008年以及 2009年的财务状 1 文献述评 况及经营成果为依据 ，对相关变量进行了分析，符合条件 关于企业的成长，西方学者早在半个多世纪前就 已 的企业共有 64家，除去 1家企业的市净率无法获取 ，样 经开始了研究 ，形成了比较成熟的企业成长理论 。从 本为 63家企业，这 63家企业中也会有些指标无法获取， Penrose开始，Ansoff、Chandler等人，对企业成长理论的发 但数量很少，并不影响文章的分析。文章的分析步骤是先 展做出了重要贡献，具有代表性的理论是以下几个： 利用相关分析，找出对企业成长有利的因素，再采用逐步 ①penrose(1959)的内因成长论：彭罗斯的企业成长 回归的方法对上述各因素的影响程度进行排序，找出影 理论是一种纯内因成长论，它强调管理对于企业成长的 响企业成长的关键性因素。 作用，而基本不考虑大量的外在因素。 根据 已有的研究 ，文章选取市净率作为因变量 ，自变 ②Chandler(1977)的管理成长论认为，现代工商企业 量从企业规模、偿债能力 、盈利能力等考虑。选取了以下 的成长是适应技术革新和市场扩大