房市见顶.pdfVIP

主要因为容易得到资金 。去 通常容易出现泡沫。全球流 年的信贷井喷使许多新项 目 动性宽松主要表现为美元疲 应运而生。这些项 目需要更 软和美 国低利率。中国的房 多的信贷来维持。因此 ，即 地产价格 自2002年 以来持续 使信贷供给 以与从前同样的 涨 ，同时美元进入熊市 ， 速度增长，信贷条件也会 因 这并不是一个巧合。每当美 需求增加而趋紧。 国经济复苏、美联储提高利 政府的货币政策在 明显 率时，新兴市场的泡沫就会 收紧。通货膨胀处于高位并 破裂。20世纪80年代的拉丁 且还在不断攀升。为了避免 美洲和20世纪90年代的东南 专栏 发生通胀灾难 ，货币供应量 亚地区都符合这一规律。 房市见顶 增速必须低于名义GDP的增 中国的情况不 同。这个 口谢国忠 I文 长。政府的意图似乎也是如 国家大到足 以影 响美 国经 此。然而 ，市场的行动更快 济 。因此 ，美国的利率部分 一 步。中国家庭对银行的流 取决于中国的情况 ，反之亦 动性几乎没有贡献 ，也就是 然。二者不是星球与卫星的 说 ，居民贷款和存款的增长 关系 ，而是一对双子星。平 中国的房地产泡沫 已经见 消减 ，其 间交易价格和交易 量相当。即使这并非政府所 衡路径视双方的政策决策而 顶。一线城市很难再现去年 量可能在短期上扬。 愿，但信贷条件正在收紧。 定 。只要人民币汇率不大幅 下半年 (如上海 )或今年上 【 中国经济受到的影 响将 流动性 的另两大来源是 升值 ，中国的流动性就只会 半年 (如北京 、深圳 )的高 小于预期 。许多利益集团一 贸易顺差和热钱流入。随着 减少 ，而不会消失。如果人 房价了，二三线城市房价可 直在散布恐慌 ，说楼 市泡 大宗商品价格上涨和西方 国 民币大幅升值 ，市场预期可 能出现新高峰，有如 当年股 沫破裂会导致经济崩溃。的 家经济二次探底 ，中国顺差 能转向人 民币贬值。这将形 市主板从峰值大跌60％之后， 确 ，经济增长会放缓 。但 上升的可能性不大 。热钱虽 成资本流出的强大力量 ，导 创业板泡沫涌现。房地产熊 是 ，由于消费、出口、基础 然没有流出，但是流人似乎 致流动性和房地产的崩溃。 市或许会持续五年。在最低 设施建设快速发展 ，未来十 正在放缓。美国屡屡对中国 我认为 ，中国短期内不会允 点 ，房价可能下跌一半 ，届 年内经济仍将表现很好。此 施压 以期人 民币升值 ，并未 许人民币大幅升值。 时，每平方米均价大约相当 外 ，楼市交易量跌 幅远小于 导致人 民币无本金交割远期 另一方面 ，经济复苏过 于当地两个月的平均工资。 价格 ，使得其对GDP的影响 (NDF)合约价格急剧上升。 程 中，美联储不太可能快速 土地价格下降得会更厉害。 有限。随着房价下跌 、工资 NDF市场升水一直是衡量中国 提高利率。要想在五年 内实 当前最炙手可热的土地市场 上涨 ，中