论后金融危机时代利率与汇率政策的搭配与协调.pdfVIP

率制度后，对经常项 目不加限制对资本项 目实行管制，使得利率政策与汇率政策搭 配调节宏观经济的作用增强。第一阶段， 2005年汇改至2008年次贷危机前，人民币 论后金融危机时代 与美元联邦基准利率间利差为负，而人民 币汇率却一直上升，按照传统的利率平价 理论人民币汇率应贬值，因而实际情况与 禾JI率与[率政策的搭配与协调模型明显不符。在此期间，由于中国较强烈 的通货膨胀预期，央行先后上调存款利率5 次，可见调控效果不佳导致内部经济失衡， 一 何广延 (暨南大学金融系 广州 510632) 而汇率变化则主要来 自于美国国内次贷危 ◆ 中图分类号 ：F832．59 文献标识码 ：A 机影响导致的总体经济下滑。第二阶段 ， 2008年至2009年问，金融危机的传导使得 动性。因而在后金融危机时代，中国应采 中国经济也受到；中击，为了促进国内投资， 内容摘要 ：利率和汇率政策的搭配，是 取搭配怎样的汇率及利率政策，达到内外 鼓励国民消费，保持经济稳定增长，要求采 各 国为实现 内外均衡 的必然选择 。后 金融危机 时代世界各 国实力调整背景 均衡并维持中国宏观经济的持续稳定发展 用较低的利率，减轻企业负担 ，中国央行于 下，中国经济持续增长 的态势受到极 可谓当务之急。 2008年连续5次降息，另一方面由于中国 大挑战，因此应该有效调整宏观经济 宏观经济调整采取的积极措施 ，使得经济 政策，保持 中国经济持续发展 ，并实现 开放经济下 以央行政策 目标 冲击明显小于其他各国，为了保持中国经 内外均衡 。本文从利率与；12率政策搭 为基础的利率与汇率政策分析 济运行稳定 ，避免汇率变动过大对中国经 配的角度来分析后金融危机 时代如何 实现 中国经济发展 内外均衡。 利率与汇率分别作为国内金融市场价 常项 目与资本项 目的影响，中国采取了维 关键词 ：内外均衡 政策搭配 后金融 格与国际金融市场价格 ，通过其有效的搭 持人民币汇率稳定的措施 (详见表 1】。 危机 时代 配在促使宏观经济内外均衡方面作用不可 后金融危机时代 中国对外经 小觑。无论一国政府选取财政政策、抑或货 引言 济现状分析 币政策还是二者兼用，都会不可避免地影 金融危机的爆发 ，最终导致全球经济