金融创新、金融风险与金融稳定的理论分析.pdfVIP

巷2总04181期1 金融创新、金融风险与 金融稳定的理论分析 石 睿 (广 东金融学院，广东 广州 51(}521) 摘 要：金融创新、金融风险和金融稳定的关系是一个具有现实意义的问题，金融创新是金融领域各种要素 的重新优化组合和金融资源的重新配置。从微观层而看，金融创新对金融稳定的促进作川体现在 融风险规避、 金融效率提高和金融市场发展。从宏观层面看 ，金融创新有助于货币融通、金融体系稳定和金融发展安全等。而 另一方面，金融创新叮能带来金融脆弱性 、危机传染性和系统性风险，并给金融监管带来 大挑战，对金融安伞 产生负皿冲击。 关键词：金融创新；金融风险；金融稳定 中图分类号：F830．2 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—2011(o6)一0032—06 一 、 引言 联系起来。之前的研究主要集 中存微观层面 ，埘金融 20世 纪 70年代 以来 ，全 世界掀起 了金融 自由化 创 新在微 观层 呖上 的积极作』f』给 重点强调。但是 ， 改革浪潮和金融创新 的实践 ，特别是随着世 界经济一 次贷危机发生之后 ，学术界立刻认识到此前对金融创 体化 的发展 、金融市场 国际化的形成和科学技术的突 新研究的片面性 ，因此 加强了金融创新 对宏 观层面 的 飞猛 进 ，金融创新 已经形成一股全球性 的强大浪潮 ， 金融风险影响的研究。 冲击着各 同传统 的金融制度和金融业务 ，给全球金融 微观层 面 的研 究认 为 ，金 融创新 有利 于规 避金 业 的发展带来了极 为深刻的影 响。 融风 险和监管 、降低成本 、增加流动性干¨金融机构 以美国为例 ，随着金融创新 的深入发展 ，美国成 利润等 ，可进一步发挥金融在市场经济中的作Hj，进 为全球 的头号经济强 国和金融行业发展的领头羊。特 而保障资金融通 的安全和整个金融体系 的稳定 。红 别是上世纪 9O年代 以来 ，其 发达 的金 融市场和完善 风险规避方面 ，国际清算银行 (1986)认为金融创新 的金融体系 印证 了金融创新为美罔金融 发展和经济增 可 以有效地转移包括价格风险、信用风险在 内的金融 长所做 出的突出贡献 。然而 ，2007年美 国爆发的次贷 风 险 ，VanHome(1985)、Merton(1992)认 为 金融 危机不断升级并蔓延 ，并演化为大萧条以来最严重的 创新可 以分散金融风 险，Tufano(2002)指 出金融创 全球性金融 危机。在这次危机 的爆发 和升级过 程中 ， 新具有重新配置风险功能 。在降低成 ／卜方面 ，金融创 可调整利率抵押贷款 、资产证券化 、以市定价的会计 新有利于降低交易成本和代理成木 。Niehans(1982) 记账方法 、以风险价值为基础的资产负债管理模式 以 将 Hicks交 易成本理论拓展至金融行业 ，表 明金融 及去杠卡T化等金融创新扮演 了十分重要的角色。从另 创新通过对技术 的运用使得金融交 易成本大 幅下 降。 ～ 个角度来讲 ，次贷危机是对过度金融创新的一种清 Tufano(2002)也认 为金融创新致 力于降低交易成本 、 算。金融创新扮演着金融繁荣的创造者和终结者的双 搜寻成本和营销成本 。当然 ，金融创新在突破 “内在 重角色 ，可 以说足把 “双 刃剑 ”。因此