总需求萎缩的深层梗阻及其扩张途径.pdfVIP

1999 年第 1 期 总需求萎缩的深层梗阻及其扩张途径 周天勇 ( 中共中央党校经济研究中心 　10009 1) 　　内容提要 : 中国目前总需求萎缩的深层病因 ,是融资体制 、工业资本有机构成 、城 乡二元结构 、消费结构等变迁过程中收入 、储蓄、投资、消费等经济流程发生梗阻。对 此病症 ,财政和货币政策总量性调节 , 虽然在一时有效 ,但不能从根本上解决问题 。 出路在于加快一些方面的改革和国民经济的社会化 ,疏通各有关经济流程中的梗阻 , 使储蓄顺利转化为投资 ,生活收入正常地转化为消费 ,提高收入和支出水平 ,扩张总 需求 ,使之与总供给能力相适应 。 中国经济运行到 1998 年全面进入了总供给过剩的状态 ,总需求不足成为制约经济增长的 主要方面 。对于总需求不足的成因和未来一两年甚至更长一个阶段的经济形势 ,经济学家们 众说纷纭 ,看法不一 ,或认为是周期性的调整所致 ,或认为是生产结构方面的问题 ;有的认为萧 条不会持续太长时间 ,有的则认为会持续一段时间等等 。本文要论证的是 ,本次总需求萎缩是 体制和结构变迁造成的经济流程梗阻所致 ,如果所下的政策药方不是从疏通经济流程梗阻方 面进行治疗 ,萧条会持续下去 ,并会引发严重的金融危机 ,因此 ,扩张总需求要从进一步理顺体 制和用经济社会化来转换结构入手 。 一 、融资制度变迁 :储蓄不能顺利转化为投资 总供给与总需求水平在不断上升的过程中 ,其相互平衡的一个重要环节是储蓄要顺利转 ( ) 化为投资 。各种 包括在金融体系中的 储蓄 ,虽然可以将它们看成是潜在的货币需求 ,但是 , 当它们没有发生购买时 ,代表的是一种供给的价值储存 ,是可能会转化为需求的供给 。总供给 与总需求动态平衡的一个重要条件 ,就是不断被储蓄起来的供给 ,要不断由储蓄转变成的投资 需求来购买实现平衡 。 储蓄供给转化为投资需求的渠道有两个 ,一个是“收入 ———金融体系存款 ———企业贷款 ———借款人投资”,称之为间接融资渠道 ;一个是“收入 ———内部入股 、资本市场和直接投资办 企业 ———企业投资”,称之为直接融资渠道 。中国目前总需求不足和总供给过剩的最重要的原 因 ,就是储蓄转化为投资的融资体制在进行着重大的改革 , 间接融资渠道正在相对缩小 ,而直 接融资渠道又不能相应拓展 ,使储蓄转化为投资的流程发生了梗阻 ,导致总需求萎缩 。 改革开放以前 ,我们的国民经济是财政直接融资型经济 , 国民收入一部分转化为投资需求 的过程主要由国家来操纵 。而改革开放以来 ,因为城乡居民初次分配再加上二次分配 ,在国民 收入中分配的比例越来越大 , 国家财政分配比重下降使其从生产建设型成为吃饭和借债型 。 9 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 总需求对经济增长的拉动力主要从“城乡居民储蓄 ———金融体系存款 ———国有项 目和企业贷 款”的经济流程中而来 。我们的国民经济实质是一种借贷需求型经济 。 1997 年爆发的亚洲金融危机 ,使我们认识到高负债借贷型经济的危险性 。对银行体制进 行了一些旨在降低风险的改革 ,并采取了一系列措施加强信贷监管 ,银行放贷非常谨慎 。另 外 ,从投资主体结构看 ,体制也在转轨 ,一些地方领导对银行的倒逼力量减弱 ,政府也在逐步改 变自己担保甚至从银行借款办企业的行为 ,虽然商业银行的存款准备金率和贷款利率多次降 低 ,但是 ,从金融体系出去的贷款流量相对放慢和减少 。地方政府投资办企业 、上项 目的热情 在下降 , 国有企业包括城镇集体企业因盈利率低甚至亏损基本上没有自我积累和投资的能力 , 银行对国有企业和城镇集体企业的贷款又趋于谨慎 。因而 ,从地方政府 、国有企业 、城镇集体 企业口流出的投资需求量大大减少 ,趋于萎缩 。 为了降低银行体系资金借贷压力 , 1997 下半年以来 ,我们对融资渠道和资产制度进行了 重大的调整 :