北京市首都公路发展集团有限公司2014年度第一期短期融资券主体评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2014年度北京市首都公路发展集团有限公司信用评级报告 受评对象 主体信用等级 评级展望 北京市首都公路发展集团有限公司 基本观点 AAA 中诚信国际评定北京市首都公路发展集团有限公司 （简称“首发集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评 级展望为稳定。 稳定 中诚信国际肯定了公司作为北京市高速公路最重要 的运营主体获得了政府的大力支持，优良的路产质量、稳 定增长的通行费收入，以及行业内较高的项目资本金比例 和较低的资产负债率对公司发展的积极作用。同时，中诚 信国际也关注公司未来几年仍将面临较高的资本支出压 力，盈利水平偏低等因素对公司信用水平产生的影响。 概况数据 首发集团 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 2011 880.50 346.65 533.85 488.34 71.82 21.23 34.64 34.79 37.87 48.23 2.52 60.63 58.48 14.10 1.56 2012 913.71 366.66 547.04 496.45 79.79 23.45 35.87 39.21 36.48 44.96 2.61 59.87 57.52 13.84 1.32 2013 946.13 378.34 567.79 521.17 82.10 22.10 36.20 37.60 35.99 44.09 2.38 60.01 57.94 14.40 1.33 2014.6 1,006.41 383.59 622.83 577.51 37.29 11.29 - 优 势 ? 北京市经济、财政实力雄厚，为公司发展奠定了良好 的经济基础。作为我国的政治中心和重要的经济中心， 北京市经济基础、财政实力雄厚，2013年北京市 GDP 和地方公共财政预算收入分别达到 19,500.6 亿元和 3,661.1亿元，同比分别增长 7.7%和 10.4%，为公司发 展提供了良好的基础。 21.02 35.70 - ? 公司作为北京市高速公路建设和运营主体得到市政府 的大力支持。作为北京市高速公路建设和运营的最重 要主体，首发集团在北京市高速公路行业中处于主导 地位，政府持续的资本金注入和财政补贴在一定程度 上为公司的公路建设提供了较强的资金支持。 ? 公司路产质量优良，通行费收入和通行量均保持稳定 增长。公司运营路产和新建路产大多属于国道主干线， 自北京中心城区呈发射状，来自其他线路的竞争压力 较小。2013年公司通行费收入和车流量均有所提高， 未来随着北京市及周边地区的经济发展和京津冀一体 化的推进，北京的交通枢纽地位将进一步加强，交通 量有望进一步上升。 - 61.89 60.09 - - 注：1、公司财务报表均按照新会计准则编制，2014年半年报未经审计； 2、将公司提供的 2011~2013年和 2014半年期财务报表其他流动负债- 短期融资券调整至交易性金融负债科目。 分析师 ? 较高的资本金配置比例使公司资产负债率保持较低水 平。随着公司在建项目数量和投入的增加，政府为缓 解公司投资压力，对一些项目提高了资本金配置比例， 项目资本金配置比例为 35%~40%，因此公司的资产负 债率在同行业中处于较低水平。 项目负责人：关 项目组成员：林 飞 fguan@ 晗 hlin@ 电话：(010传真：(010关 注 2014年 9月 12日 ? 投资压力较大。公司仍有高速公路投资计划，拟建项 目总投资 101亿元，未来面临一定的资本支出压力。 ? 公司盈利水平偏低。受较高的营业成本及财务费用影 响，公司盈利水平偏低，预计公司未来盈利能力不会 明显提高。 2 2014年度北京市首都公路发展集团有限公司信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真