中国玉米期货与现货价格关联波动实证分析.pdfVIP

暑害 全壁堇!! !! 中国玉米期货与现货价格关联波动 实证分析 口陈标金 邹海荣 摘【 要1中国玉米期货市场单个合约的套期保值与价格发现效率不高，但反映总体价格预期的玉米期货价格指数具有较高的 套期保值和价格发现效率，玉米期货指数化组合套期保值策略可以提高套保效果；玉米现货价对利好消息反应更加 敏感，具有易涨难跌特性，玉米期货价格指数对消息的反应基本是对称的，两个市场价格之间的日间波动不存在显著 的相互影响；玉米现货价格与期货价格指数之间的基差约束着现货价和期货指数的形成与波动，当基差偏离其长期 均值时，会牵引现货价作 出同向变动，并使现货价波动性增大，同时抑制期货价格指数的变化和波动。 f关键词 】玉米；期货市场；现货市场；波动溢出效应 [中图分类号 】F830．9 文【献标识码 】A f文章编号J1006—5024(2013)04—0178—05 【作者简介】陈标金，华南农业大学经济管理学院副教授 ，博士，研究方向为金融市场；(广东广州 510642) 邹海荣，南昌大学经济与管理学院讲师，研究方向为企业管理。(江西 南昌330031) Abstract：InChinacornfuturesmarket，thecornfuturespriceindexhasmoreefficieneiesinhedgeandpricediscoverythanthoseofa singlefuturescontract，whichmeansindexingportfoliohedgeCaN improvethehedgeefficiency．Cornspotpricevolatility reactstogoodnewsmoresensitivelythantobadnews，butcornfuturespriceindexvolatility issymmetrica1．Thereisno significantspillovereffectbetweencornspotpriceandfuturespriceindexvolatility．Thebasisbetweenthespotpriceandthe futurespriceindexrestrictstheformationandfluctuation，andwhendeviatingfrom thelong—term tneanvalues，itwillmake thespotpriceaeoeurrentchangeandthefluctuationrise，andrestrainthechangesoffluctuationsoffuturesindex． Keywords：corn；futuresmarket；spotmarket；spillovereffect 一 、 引言 有因果关系，玉米期货市场一定程度上发挥 了’价格 发现功能。房瑞景 【、刘晓宁、王骏 、王丽娜、陆迁 中国玉米期货 自2004年 9月在大连商品交易 l7等发现中国玉米期货市场价格发现功能与美国 所恢复上市交易后，随着交易记录的延长，对玉米 玉米期货市场相比存在明显的差距 ，主要是美国玉 期货价格特性的实证研究也在不断积累。从实证研 米期货价格引导中国玉米期货价格。现有文选大多 究的内容看，主要集中在两个方面。一是检验玉米 期货市场的套期保值功能。高勇等…发现中国玉米 采用 ADF单位根检验 、Johanson协整检验、Granger 因果检验、Garbade—Silber模型和有向无环图等对 期货价与现货价之问存在协整关系，玉米期货市场 具有一定的套期保值功能，近期合约的套保效果优 玉米期货价连续序列进行实证分析，利用GARCH 于远期合约，但两者均远低于国外发达期货市场的 模型对中国玉米期货市场与现货市场的价格波动 套保效果。二是检验玉米期货市场的价格发现功 关联关系进行实证分析的还很少见。本文拟选择单 能。田