“钱荒”还是心慌？.pdfVIP

钱‘‘荒’’还是心慌? 在 过 去 的一 周 ，“钱 荒 ”当之 无愧 的成 为 金 融 市 场上 最 热 门的-／g-题 。该 事 件缘 起 于 6月 上 旬部 分 银 行 贷 款 增 长过 快 而 出现 的 头 寸 紧 张 问题 。数 据 显 示 ，在 6月份 的 前 10天 ，全 国银 行 业 金 融 机 构 贷 款 增 量 接 近 l万亿 元 ．．端 午 节前 ，部 分 银 行 开 始 显 露 流 动 性 紧 张 迹 象 。及 至 6月 20 日 ，货 币市 场 上 隔夜 拆 借 利 率 盘 中最 高飙 升 到 30％ ，流 动 性 紧 张 达 到 空 N-状 态 ，出现 了所 谓 的 “钱 荒 ” “钱 荒 ”迅 速 波 及 A 股 市场 ， 上 证 指 数 连 日下 跌 后 击 穿 了 2000 点整 数 心 理 关 口 作 为 漩 涡 中心 的银 行 上 市 公 司 ．在 24 日当天 更 是 整 体 跌 幅 达 6．68％ 。此 后 ，央 行 向一 些 符 合 宏 观 审慎 要 求 的金 融 机 构 提 供 了流 动 性 支持 ，加 之 市 场 的 恐慌 情 绪 逐 渐 消散 ，货 币市 场 利 率 稳 步 回 落 。6月 28 日 ，银 行 间 隔夜 回购 利 率 稳 定 在 4．96％左 右 ，上 证 股 指 虽仍 在 2000点 下 方 。但 距 1849 点 的 “鸦 片底 ”也 有 了 l00 多 点 的升 幅 市 场 有 理 由相 信 ，目前 流 动 性 冲 击 的 第 一轮 影 响 已经 过 去 了 。但 是 人 们 不 禁要 问 ，向 来 “不差 钱 ”的 中 国经 济 怎 么 会 出现 “钱 荒 ”呢 ? “钱 荒 ”已经 结 束 了吗 ? 中 国真 的差钱 吗 ? 事 实上 ，当前 我 国经 济金 融 运 行 总体 平 稳 ，20l3年 前 5个 月 货 币信 贷 和社 会 融 资 总 量 增 长 较 快 截 至 6月 21日．全部 金 融机 构 备 付 金 约 为 1．5 万亿 元 。通 常 情 况 下 ．全 部 金 融机 构 备 付金 保 持 在 六 、七 千 亿 元 左 右 即可 满 足 正 常 的 支付 清 算 需 求 ，若 保 持 在 1万亿 元 左 右 则 比较 充 足 ，所 以 总 44-看 ，当前 流 动 性 总 量 并 不 短缺 。不 差 钱 为 什 么会 出现 “钱 荒 ”? 工行 董 事 长姜 建 清对 此 评 价 说 “我 看 这 次 不是 钱‘荒 ’是 心‘慌 ’。”业 内人 士 指 出 ，“心 慌 ”就 是 指 市 场 对 央行 没 有如 预 期 “救 市 ”而 感 到 “心 慌 ” ·L,2病 由 心 生 市 场 上 的 心 慌 看 似 是 心 理 层 面 的 反 应 ．实 则 反 映 出市 场 运 作 层 面 存 在 问题 本 次银 行 系 统 突然 发 生 流 动 性 严 重 缺 失 的 情 况 是 由 多种 原 因导 致 的 ．归 结起 来 可 以划 分 为短 期 周 期 性 因素 和 长期 结 构 性 因-g．-两 大类 短 期 周期 性 因素 主 要 有 端 午假 期 现 金 需求 、银 45-存 贷 比和 存 款 准 备 金 定期 考核 、财 政 集 中缴 款 以及 上 市公 司 分 红 等 。 以上 短 期 周 期 性 因素 给 银 行 流 动 性 带 来 压 力 ，但 并 不是 造 成 本 次 “钱 荒 ”的根 本 性 原 因 ，关键 原 因还 是 长 期 结 构 性 因素 在 起 作 用 。主 要 的结 构 性 因素 包括 ：第 一 ，外 汇 占款 增 长显 著放 -N_。今 年 5月 ，我 国 外 汇 占款 一 改 前 四个 月快 速 增 长 的 势 头 ．较 4 月 的 2943．54亿 元 锐 减 77．3％ ，使 得 国 内货 币供 给 陡 然 减 速 ，从 而 令 银 行 措 手 不 及 。第 二 。银 行 资金 错 配情 况严 重 。目前 我 国商 业银 行 偏 好 “借 短 放 长 ”， 使 得 银 行 在 资 产 和 负债 上 存 在 期 限错 配 的 问题 ．这 种 问题 的 存 在 增 加 了银 行 在 短 期 货 币市场 上 的 资金 需 求 ．也 就 为 流 动 性 紧张 埋 下 隐患 治 病 需健 体 本 次 “钱 荒 ”也 有 一 定 正 面 意 义 ，其 中之 一 在 于暴 露 了我 国商 业银 行 流 动 性 管理 的 重要 弱 点 “钱 荒 ”虽逐 步过 去 。反 思 仍 有 必 要