我国节能环保产业上市公司融资效率研究.pdfVIP

蒸薰2013／4 我国节能环保产业上市公司融资效率研究 张 强 贺 立 摘 要：本文采用数据 包络分析 (DEA)对我国节能环保产 的以相对效率为基础的一种 目标决策方法，DEA模型运用非 业 30家上市公司2011年的融资效率进行 了测算与分析 。 参数数学规划方法估计具有多输入、多输出特性经济系统决 发现当年我国节能环保产业融资效率普遍偏低，这主要是 策单元间的技术有效性、规模收益状况等方面的相对有效性。 由于纯技术效率偏低导致的：同时通过 Malmquist指数对 根据融资效率的定义，本文在对节能环保产业2011年融资效 我国节能环保产业上市公司2007-2011年融资效率的动 率进行测度时，选用基于产出导向的BC2模型。 态变化进行 了测算和分解，发现融资效率呈连年下降趋势， Malmquist指数方法是由瑞典经济学家 Malmquist于 1953年在距离函数构建的基础上提出的。1994年，Fare等学 这主要受累于技术水平的低下：金融支持不足和产业发展 者首先将 Malmquist指数应用于测度多投入、多产出情况下 相对落后是我国节能环保产业当前面临的主要 问题。 的全要素生产率变化。在此之后．Malmquist指数在经济金融 关键词 ：节能环保 产业 ；融 资效率 ；数 据 包络 分析 ； 领域内多被运用于效率的测算和研究。本文在测度节能环保 Malmquist指 数 产业2007—2011年融资效率的动态变化时，选用基于DEA模 中图分类号 ：F062．9 文献标识码 ：A 型的Malmquist指数。 文章编号：1001-490X(2013)4-030-03 (二)实证指标选择 作 者 ：张强，湖南大学教授 ，博士生导师；贺立，湖南大 本文在研究融资效率时，考虑股权融资、债券融资和信贷 学金融与统计学院研究生；湖南，长沙。410079 融资三种主要的融资渠道，因而选择了 “流通股比率”“应付债 基金项 目：本文系国家社会科学基金重点项 目《财政政策 券与总资产之比”和 “贷款与总资产之比”作为模型的输人指 和信贷政策与产业政策的协调配合研 究》(12AZD035) 标，意在衡量三种融资来源对产业的投人强度。考虑到融资效 率最终应体现为企业的经营水平和市场表现．因此本文选择 “总资产净利率”和“总资产周转率”作为模型的两个输出指标． 一 引 言 意在从盈利能力和营运能力两个方面衡量企业的效益水平。 节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济 、保护 本文对节能环保产业融资效率的研究，以产业内上市公 生态环境提供物质基础和技术保障的产业。在2010年9月8 司为研究对象。根据股票市场对节能环保产业概念股的分类． 日国务院常务会议上审议通过的 《国务院关于加快培育和发 节能环保产业可以细分为建筑节能、节能电力电子设备、垃圾 展战略性新兴产业的决定》中，节能环保产业被规划为当前阶 发电、绿色节能照明和污水处理五个子产业。本文从五个子产 段重点发展的七大战略性新兴产业之一，成为我国产业经济 业中分别随机选取了6家数据齐全、非负的非ST上市公司， 发展的新方向。 组成总共3O家公司的抽样样本。所有上市公司数据是根据各 作为战略性新兴产业，节能环保产业的培育需要科技、金 公司年报计算、整理而来