基于管理层薪酬企业过度投资行为的研究.pdfVIP

技术与市场 经营与管理 第17卷第4期2010年 基于管理层薪酬的企业过度投资行为研究 李 佳 杨 洁 许 娟 谭 红 重庆工商大学会计学院 重庆 400067 摘要：企业管理层的不合理分红、盲目融资行为和非科学性变更资金投向行为，进行非效率投资等经济行为在我国上 市公司中普遍存在。 这些不正常的财务行为严重影响了企业自身以及整个社会经济的发展。 进一步从管理层的角度出发， 研究企业过度投资行为，成为亟待解决的现实问题。 因此，本文主要基于管理层薪酬对企业的过度投资行为作简要分析。 关键词：管理层薪酬 过度投资 研究解决 doi:10.3969/j.issn.1006- 8554.2010.04.028 1. 引言 著下降的趋势，过度投资减弱了经济增长吸纳劳动力的能力， 财务管理工作是企业管理的核心。上市公司财务行为的主 制约经济社会协调发展，严重违背了科学发展观。 要内容包括融资行为、投资行为和股利分配行为。企业管理层 2. 当前该领域已有研究假设 是企业财务管理工作的主要操作者，企业财务行为是企业管理 作为企业成长的主要动因和未来现金流量增长的基础，企 层对企业实施财务管理的载体。企业的管理层要求企业经济行 业投资行为不仅直接影响企业的融资和股利政策，而且对企业 为充分反映其自身利益，公司价值最大化是企业管理层利益的 的经营绩效有很强的相关性，企业高级管理层在企业的经营管 集中体现。管理层投入要素参与公司的日常经营活动的最终目 理中发挥的重要作用是毋庸置疑的，因此，对于高级管理层的 的在于从公司获取收益。因此，对于公司财务行为具有高度决 薪酬激励是世界各国公司治理的重要内容，各国学者分别对管 策经营权的高管层就利用自身权利优势，违背企业投资的实际 理层薪酬以及企业过度投资行为的相关因素进行了大量的研 需求，尽可能的多发行股票、债券，进行高风险高收益投资，使 究。 自身利益最大化。这些不正常的财务行为降低了公司的盈利能 由于管理者的报酬(包括显性报酬和隐性报酬)与企业规模 力以及市场竞争力，严重损害了国家、投资者、债权人等利益相 正相关 (Conyon和Murphy，2000 ；Jensen ，1986 ；Rosen ，1982 )，且 关者的利益。投资过热会导致能源、原材料紧缺、产能过剩、通 扩大企业的规模以建立“企业帝国”(Hart，1995 )有利于提高管 货膨胀等，造成生产能力和社会资源的浪费，投资过快使大量 理者被更替的成本，从而能够帮助管理者固守职位( E n t r e n 资本沉淀在生产能力过剩的领域，使我国资本生产能力出现显 c h m e n t ) 。由此可见，管理者在机会主义动机驱使下会把企 可以集中企业的资源，以快于过去的增长速度来增加现有产品 对于那些产品适销对路、技术设备较好, 而规模小、负担 或劳务的销售额、利润额或市场占有率。这种策略的优点是经 重、债务多、资本短缺的优而无势的企业，可以采用参股联合、 营目标集中，容易实现生产专业化、实现规模经济效益，实现经 利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化等方 验共享和优势互补。提高行业集中程度，增强对外市场的控制 式增强企业实力。 通过参股联合、外资嫁接改造、产权转让， 能力。 无形资产资本化，可以改变企业资产结构，优化企业内部资金 3.2 债务重组 分布结构，可以加速资金周转，提高资金使用效率，这样可以降 对于那些资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期 低企业运营风险，解决资金短缺的劣势。 的劣势企