换股吸收合并实现重组的策略和价值研究——基于上海医药换股吸并上实医药和中西药业.pdfVIP

换股吸收合并实现重组的策略和价值研究 — — 基于上海医药换股吸并上实医药和中西药业 徐 明磊 (上海实业(集团)有限公司) 【摘要】本文以上海医药同时换股吸合两家上市公司上实医药和 中 价方法进行分析。 西药业为例，以理论和案例相结合的方法进行计算分析和研究后 (1)股价分析法 得 出结论 。此次重组符合上海市政府的产业政策调整，对提高我国 为了便于观察上海医药 (“新上药”)在资本市场上的走势特 医药流通行业的集中度起到了积极的作用，此次重组合并产生了 点，我们特意选取了两个参照体来衡量 ：一个是标的主要蓝筹股的 正的协同效应。同时，在分析研 究中认为我国换股合并在会计处理 沪深 300指数，一个是同为医药流通行业的A股市值第二大的公 方式、换股合并财务信息的披露、以及如何提 高换股合并绩效方面 司广州药业。我们将 2009年 4月 30日到 2010年 4月 3O日的期 都有值得思考的地方。 间走势分为四个阶段，结合 K线图，分析各阶段股指、收盘价格变 【关键词】换股合并，换股比例，现金选择权，价值评估 化如下表2所示： 袁2各阶段牧盎静格的比较 沪深 300指数 时间段 收盘价格 涨跌幅度 2008年9月，上海市委、市政府通过了 关《于进一步推进上海 第一阶段 2009．30_一2009，6．17 2fi22．93—3080．00 +17．43％ 市国有企业改革发展的若干意见》，提出“需要做优做强国有控股 第二阶段 2009．6．17-2009．10．14 3080．O0—324d．7l +5．25％ 第三阶段 2009．10．1电_2010．1．29o 3241．71-3204．1 -1．16％ 上市公司。按照城市产业发展和国资整体布局转换的要求，优化国 第四阶段 2010．1．29_一20ln4．30 3204．16—3067．36 —4．2 有控股上市公司的产业资源的整合，优化上市公司的国有股权 比 重结构，鼓励国资企业 (集 团)走上市发展的道路”，并进一步提高 广州药业 时间段 收盘价格 涨跌幅度 第一阶段 2009．4．30_一2009．6．17 8．16—7．89 -3．31％ 资产证券化率。 第二阶段 2009．6．1．卜2009．10．1 7．89—12．6和 +60．20％ 本次重组 由三项交易构成，该等交易互为等效条件，共同构成 第三阶段 2009．10．1七-2010．1．29o 12．64—10．77o 一14．79％o 第四阶段 2010．1．2 2010．4．30 10．77—12．8 +19．22％ 本次重组方案不可分割部分。 上海医药p 时间段 收盘价格 涨跌幅度