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财务管理 作者:胡旭微 (2)普通股成本 ① 如果每年股利固定不变 , 则可视为永续年金 。 ② 股利每年以一个固定的年增长率增长。 (3)留存收益成本 股利不断增加的企业则为 : 2.3.3 综合资金成本(加权平均资金成本)的计算 1 . 账面价值权数法 例如: 2 . 市场价值权数法 例如: 3 . 目标价值权数法 例如: 2.3.4 边际资金成本 1 平均边际资金成本的概念与计算 通常用一下方法计算: 2 平均边际资金成本的应用 在计划筹集资金进行新的项目投资时 , 新项目的投资报酬率必须大于平均边际资金成本。 本章小结 时间价值和风险报酬以及资金成本是财务管理学三个重要的概念 。 同时由于投资风险的客观存在 , 使得投资收益具有不确定性 , 但若有额外报酬作为补偿 , 人们还是愿意承担一定的投资风险 。 在财务活动中 , 没有免费使用的资金 , 也就是说 , 使用资金必须付出代价。 (4)永续年金现值的计算 永续年金 , 也叫永久年金或无限期年金 , 是指无限期等额收付的年金 , 可视为普通年金的特殊形式 。 3 折现率的推算 折现率即上述计算资金时间价值时用到的利率 i 。 (1)对于一次性收付款项 (2)永续年金折现率(利率) (3)普通年金折现率(利率)的推算 若 F、A 、n已知 , 则可利用 F/A = (F/A , i , n)这个式子 , 查普通年金终值系数表 , 找出系数值为 F/A 的对应的 i 即可 ; 若 P 、 A 、 n已知 , 则可利用 P/A = (P/A , i , n)这个式子 , 查普通年金现值系数表 , 找出系数值为 P/A 的对应的 i 即可。若找不到完全对应的 i , 则可按照比例原理 , 采用内插法求得 。 2.2 风险与收益的均衡观念 2.2.1 风险的概念和分类 什么是风险? 风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性 , 具有客观性 , 其大小随时间延续而变化 。 风险的特征:客观性 不肯定性 与损失的相关联性 2 风险的分类 (1)按产生风险的因素划分 , 可分为经营风险和财务风险 。 (2)按风险能否被分散 , 可分为系统风险和非系统风险 。 3 风险管理的策略 (1)规避风险。 (2)减少风险。 (3)转移风险。 (4)接受风险。 2.2.2 风险价值(风险报酬) 所谓风险价值是指投资者冒着风险投资所要求获得的超过资金时间价值的那部分额外收益 , 也称风险报酬 、风险收益 、风险溢价和风险贴水等。 风险价值的表示方式也有两种 : 一是绝对数 , 即风险报酬额 ; 二是相对数 , 即风险报酬率。 2.2.3 风险和风险价值的计量 风险的计量目的是为了搞清投资的预期收益和风险程度 , 为公司决策提供依据。 在财务管理实践中 , 风险的大小可以采用杠杆系数法、概率分布法、 β系数法等。 概率分布法: (1)确定概率分布,例如: (2)计算期望值 (3)计算标准差 (4)计算标准差率 2 风险价值的计量 (1)风险报酬率的计算 表示风险报酬的风险报酬率应与反映风险程度的投资收益的标准差率呈正比例关系。 但是 , 标准差率 V 并不等于风险报酬率R 。 标准差率要转换为风险报酬率 , 需要借助于一个参数—— 风险价值系数 b 。 风险报酬率= 风险价值系数× 风险程度 R = b × V 风险报酬额= 投资额 × 风险报酬率 2.2.4 资产组合的风险与收益 1 两项资产组合的风险与收益 (1)收益 (2)风险 以方差或标准差为基础度量的。 资产组合的方差计算涉及两种资产收益之间的相关关系 , 即首先要计算协方差和相关系数。 相关系数 2 多项资产组合的风险与收益 随着资产组合中包含的资产数量的增加 , 单项资产的方差对资产组合方差的影响就会越来越小 , 而资产之间的协方差对资产组合方差的影响就会越来越大 。 2.2.5 风险与收益的均衡观念 1 风险与收益的均衡观念 风险收益均衡观念是指风险和收益之间存在一种均衡关系 , 即等量风险应当取得与所承受风险相对等的等量收益 。 应该指出 , 这里的收益是一种心理预期 , 它并不等
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