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我国房地产投资信托基金运作模式构建 张彦乔 2005年5月 摘要 房地产业在快速发展的同时遇到资金瓶颈，我国民间蕴藏着巨大的资本却 缺乏高回报的投资渠道，作为连接这两者的房地产投资信托基金在我国发展遇 到运作模式的问题.本文深入分析了房地产投资信托基金在国外的成熟运作， 以及我国信托业在发展房地产投资信托基金方面的最新探索。本文指出，根据 我国的金融市场环境和法律环境，信托计划模式在发展房地产投资信托基金方 面存在难以解决的问题，公司型模式也不适用，我国应该出台专门的法规构建 契约型上市房地产投资信托基金的运作模式，进而详细分析了该模式的具体运 作，最后提出了相应的政策建议。 中图分类号:F293 关键词:房地产投资信托基金;运作模式;构建 DesignofChineseRealEstateInvestmentTrustsPattern ZhangYanqiao May2005 ABSTRACT Realestateindustry witnessesthebottleneckoffundswhen developingatafastpace,meanwhilethepublicholdhugecapitalseeking moreprofitableinvestmentchannels.Therealestateinvestmenttursts (REITs)canbridgethetwo,butconrfontthepatternchoiceproblemin China.ThispapergivesadeepinsightintothematurepatternsofREITs inforeigncountriesandanalyzesthelatestexperimentsofdomestictrust industryindevelopingREITS,andpointsoutthatthereexistunsolvable problemswiththetrustmode,andthecorporateentitypatterndoesnt applyeither.ChinashoulddesignChineseRealEstateInvestmentTursts pattern (C-REITs)basedonthecurrentfinancialmarketandlaw environmentandenactthespecificlaws.Thispaperthenpresentsthe functionsofC-REITsindetail,andfinallygivesfurtheranalysisonthe policyaspects. JELclassification:G29 Keywords:RealEstateInvestmentTursts;Pattern;Design III 致谢 本论文从选题到成文一直得到我的导师史燕平教授的悉心指导，尤其在论 文选题、研究方法以及论文结构方面史教授给予了详尽的指导。导师渊博的知 识、严谨的治学态度、科学的研究方法使我受益匪浅。在此谨向导师致以崇高 的谢意1并对在研究生学习期间给予我教诲和帮助的对外经济贸易大学国际经 济贸易学院的各位老师表示衷心的感谢。 现在，论文已经成稿，但鉴于本人理论知识及能力的欠缺，文中肯定还会 有许多不足之处，恳请各位老师批评指正。 一 前言 房地产业是国民经济的支柱产业。房地产业的增长可以拉动建筑建材业、 钢铁业、金融业等行业的增长，对经济的可持续发展起着重要的作用。房地产 业的发展离不开发达的房地产金融市场。发展房地产投资信托基金 (Real EstateInvestmentTrusts,REITs)可以促进房地产金融市场的发展和完善。 我国目前的经济形势和美国60年代RE工Ts飞速发展初期有些相似，当时的美 国，银行紧缩银根，房地产企业