高管激励与现金流操控关系及调节作用研究.pdfVIP

( ) 高管激励与现金流操控关系及调节作用研究 Apr．，2015 (Vo1．29，No．4) 的视角，对现金流操控产生的影响因素进行深入研 15％的公司用现金流量作为绩效的衡量因素 。Leon 究，具有较强的理论意义和现实意义。 (2004)发现公司正逐渐使用基于经营活动现金流 本文贡献有：①为上市公司现金流操控的治理 (CFO)和利润表指标来汇报和衡量业绩。例如世界 提供新思路。现金流操控的原因有 内外两方面因 知名公司ArT、Disney、GE、IBM和Motorola。更 素，已有研究多从外部环境分析，忽略了公司内部 普遍的是经营活动现金流 (CFO)作为盈利的组成 因素。本文发现在上市公司的内部治理中，公司高 部分反 映和影响 了首席执行官许多方面的行为 管容易滋生会计操控行为，从操控主体的角度进行 (Clinch和Magliolo，1993) ]。薪酬委员会也因此预 分析，更能发现现金流操控问题的本质 ，找到解决 计在契约中使用经营活动现金流 (CFO)，因为它有 方式 ；②为上市公司高管激励的设计提供 了新观 盈余所没有的逐步信息 (StewardshipInformation)。 点。已有研究高管激励的文献多从单一激励因素入 Nwaeze，Yang和Yin (2006)证 明经营活动现金流 手 ，不够全面。本文将高管激励具体分为显性激励 量在薪酬模型的权重中有重要比重。笔者还发现， 和隐性激励相关因素，全面考虑激励与操控的关 当企业活动严重依赖于内部产出的现金流量时，经 系，发现仅仅通过显性或隐陛激励都不能很好地达 营活动现金流量的相关权重稳步提升 E3]。 到激励效果 ，而且过度激励和激励不足都会对操控 本文认为现金流业绩在成为衡量企业价值逐渐 产生影响。因此本文认为上市公司应全面考虑设计 重要的指标之一的同时，也在引起高管对现金流业 激励机制 ，从而促进高管努力工作 、减少不 良行 绩的重视 ，会对其薪酬 的高低产生一定的因果效 为，避免虚假业绩。 应。那么当高管通过造假获取的收益远大于造假成 二、理论分析与研究假设 本时，就产生了造假动机。此时，随着操控程度加 已有关于现金流操控的文献多以现金流操控的 深，增加现金流量数字、美化短期业绩有利于提高 存在性为研究主题，并未深入挖掘现金流操控 的内 高管报酬水平，因此提出假设 1。 在原因。而要抑制这种操控行为须挖掘产生的根 HI：高管薪酬与现金流操控程度呈正向关系。 源，从而提出治理建议。本文结合相关研究文献和 2．股权激励与现金流操控 的关系 相应理论基础提出高管激励与现金流操控关系的假 正因为薪酬激励过度会激发现金流操控行为， 设 ，细分为高管显性激励和高管隐性激励与现金流 所以要建立适应现代化企业制度要求的经营者报酬 操控关系的假设，并提出报告动机的调节作用假设。 机制，采用 “基本工资+津贴+年度奖金+资本化的 (一)高管显性激励与现金流操控关系的研究 风险收入+养老金计划”是比较理想的选择 (孟令 假设 国，2005) 。其中，资本化的风险收入就是增加 传统的高管激励主要以高管在公司领取的货币 高管持股比例，用股权激励从长期角度有效抑制不 薪酬为表现形式。随着社会经济发展