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2015年第2期 湖北行政学院学报 No．2，2015 总第 80期 JournalofHubeiAdministrationInstitute GeneralNO．80 · 经济学研究 · DOI：10．3969j／．issn．1671-7155．2015．02．011 美国非权益性众筹驱动因素分析 芦秋 (四川大学，四川 成都 610065) [作者简介]卢秋声(1979_-)，女，汉族，湖北黄冈人，四川大学商学院博士生、湖北民族学院讲师，研究 方向为企业财务理论、公司金融等。 [摘 要]众筹融资具有传统的融资方式无可比拟的优势。项 目创始人摒弃标准的金融中介，利用互 联网平台，通过众筹方式获取资金支持，为项 目运营获得物资保障。通过收集美国Kickstarter的非权益 性众筹项目数据，结合各项 目筹资金额，分析众筹项目成败的因素发现，非权益性众筹融资的项 目成功 与项目规模、项目质量和创始人个人社交网络有关。此外，大部分的创始人看似履行了筹资者的义务， 然而．接近80％的项目产品发放比预期滞后，这一因素又反过来影响众筹。 [关键词)非权益JI生众筹；模式；驱动因素；融资 [中图分类号]F833 [文献标识码]A [文章编号]1671．7l55(2015)o2．0060．05 一 、 问题的提出 创始人的社会网络关系。研究还表明，尽管有些项 目 众筹也称为大众筹资或群众筹资，是一种新型筹 推迟了，项 目筹资人仍努力向投资者履行义务。过度 资手段，通过向群众筹资为网络平台上的创业项 目提 扩张的项目和超额融资的项 目容易推迟，主要源于项 供项 目资金，通常项 目筹资者以未来产品、服务或股权 目的复杂性和不确定性的预期。该研究能帮助各有关 的方式回报投资者。按照投资 目的，众筹可分为股权 主体明确众筹的驱动因素，正确并理性看待当前众筹 众筹、债权众筹、奖励性众筹和捐赠性众筹。众筹项 目 的孵化现象。 的规模和经营 目标各不相同，小到几千的微型创新项 二、美国权益性众筹的现实选择 目，大到金额巨大的传统项 目等。尽管政府大范围的 随着互联网的发展 ，网络创业者纷纷涌现。创业 行动和数以百万的投资者为网络新项 目提供了资本支 者需要资金支持，从而把个人的创意、商业模式或产品 持，然而却缺乏众筹动态的基本学术研究(Agrawalet 转换为现实生产力。传统融资方式存在融资门槛高、 al，2010；Burtchetal，2011o学者们对成功众筹和一 成本高、流程复杂等弊端，将众多创业者拒之门外，众 般的众筹融资分配及使用的动态知之甚少。抑或不知 筹模式弥补了这些缺陷并应运而生。据统计，2007年， 众筹的结果是强化或有悖于现有的筹资理论 ，众筹的 全球众筹平台不到 100个；2009年底，全球的众筹融 长期影响也是不确定的，例如，现有的项 目最终是否向 资额不足 6亿美元；2011年众筹融资金额将近 15亿 投资者兑现承诺。有别于传统的研究内容 ，文章通过 美元；2012年融资平台则超过450个。美国的经济主 收集美国kickstarter网站的大量项 目资料，旨在对众 导地位和完善的资本市场与法律制度造就了新实物的 筹现象做新的深入分析。 成长环境，其众筹融资金额占据了全球众筹融资的主 通过分析，笔者认为众筹融资有其鲜明的特点，众 要份额 “，而Kickstarter网站为全球最大的众筹融资平 筹项 目多是以低利润成功，或以较大的损失告终。但