商业信用还是负债融资——基于金融发展的视角.pdfVIP

／d,,d／YlZ Oct．．2014 2014年 10月 JournalofShanxiUniversityofFinanceandEconomies 第36卷 第 l0期 V01．36No．10 匣固爨爨 商业信用还是负债融资 基于金融发展的视角 张光利 ，韩剑雷 (1．中国人民大学 财政金融学院，北京 100872；2．澳大利亚国立大学金融统计精算研究院，堪培拉 0200) [摘 要]基于替代融资理论，分析了金融发展对企业融资方式的影响，结果发现，随着金融发展水平的提高，企业过度负债 的程度有所提高，采用超额商业信用的程度降低了。在金融发展水平低的地区，相比非国有企业，国有企业拥有较高的过度负债 水平和较低的超额商业信用水平，但这种差异在金融发展水平高的地区并不显著。同时发现 ，政治关联和银企关系影响了企业 的商业信用融资能力和融资动机。 [关键词]金融发展；商业信用；替代融资 [中图分类号]F832 文【献标识码】A [文章编号]1007—9556(2014)10—0035一l1 TradeCreditorDebt 一 一 FI-0m thePerspectiveofFinancialDevelopment ZHANGGuang—li．HAN Jian—lei (1．SchoolofFinance，RenminUniversity，Bering100872，China；2．ResearchSchoolofFinance StatisticsandActuarialScience，AustralianNationalUniversity，Canbe~a0200，Australia) Abstract：Financial developmentisanimportantfactorwhichhasgreatimpactsonfinnfinancingchannels．Basedonalternative financingtheory，westudytheimpactoffinancialdevelopmentonthechoicesoffinn financingchanne1．Wefindthatwiththeim— provementoffinancialdevelopment，over—debtlevelinthefirm becomeslargerand e‘xcess’tradecreditlevelgetssmaller．Compared withthenon-stateownedenterprises，state-ownedenteprriseshavelargerover-debtlevelandsmaller e‘xcess’tradecreditlevelin areaswithlow financialdevelopment，whichdifferenceisnotsignificantinareaswithhighfinancialdevelopment．Wealsofindthat politicalconnectionandbankrelationshiphavesignificantimpactontheabilityand motivationoffinn stogetalternativefinancing throughtradecredit． KeyW ords：financialdevelopment；Ⅱaldecredit；alter