人民币短期利率行为研究方法的一个改进--双指数Jump-GARCH-Vasicek模型的构建与应用.pdfVIP

第23卷 第 5期 运 筹 与 管 理 Vo1．23，No．5 2014年 10月 0PERAT10NSRESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE Oct．2014 人民币短期利率行为研究方法的一个改进 — — 双指数 Jump—GARCH-Vasicek模型的构建与应用 谢 赤 ，张娇艳 ，王纲金 ，余聪 1．湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082；2，湖南大学 金融与投资管理研究中心，湖南 长沙 410082 摘 要：受货币政策调控频率提升及大型新股 申购等因素的影响，近年来人民币短期利率表现出明显的跳跃行 为 。为了更准确地描述利率跳跃行为，本文通过假设跳跃幅度服从双指数分布构建一个能刻画短期利率波动聚 类、均值 回复和跳跃行为的双指数 Jump-GARCH-Vasicek模型。利用人民币短期利率数据，将双指数 Jump— GARCH．Vasicek模型与 Vasicek模型、GARCH—Vasicek模型、正态 Jump-Vasicek模型、双指数 Jump—Vasicek模型、 正态 Jump．GARCH．Vasicek模型进行实证对 比分析。研究结果表明，人民币短期利率确实存在 GARCH效应、均 值回复和跳跃行为，且双指数Jump—GARCH—Vasicek模型较其它模型能更好地刻画人民币短期利率的跳跃行为。 关键词：金融工程；双指数 Jump—GARCH—Vasicek模型；极大似然估计；人民币短期利率；跳跃行为 中图分类号 ：F830．9 文章标识码 ：A 文章编号 ：1007-3221 2014 05—0198·07 AnImprovementofResearchMethodsontheBehaviorofRMB Short-term InterestRates：ConstructionandApplicationofDoubleExponential Jump-·GARCH--VasicekModel XIEChi一，ZHANGJiao．yan。，WANGGang．jin一，YUCong 1．CollegeofBusinessAdministration，HunanUniversity，Changsha410082，China； 2．CenterofFinanceandInvestmentManagement，HunanUniversity，Changsha410082，China Abstract：Affectedbyfactorssuchasmonetarypoliciesmadebythepeople~bankofChinaandlarge-scalenew sharessubscriptions．theRMBshort．term interestratesshowedobviousjumpbehaviorinrecentyears．Inorderto betterdescribetheiumpbehaviorofinterestrates，weconstructaJump．GARCH．Vasicekmodelwhichcande． scribethevolatilityclustering，meanreversionandjumpbehaviorofChineseshort—term interestratesbyassuming thedistributionofumpsizetobedoubleexponentia1．Basedonthedatum ofChineseshort—term interestrates， wecomparedoubleexponentialJump．GARCH．Vasicekmodelwith thefollowingfivemodels：Vasicekmode1， GARCH—Vasicekmode1．normalJump．Vasicek model，double exponentialJump-Vasicek modeland normal Jump．GARCH．Vasicekmode1．Wefindthatshort．term interestratesshow obviousGARCH effect．meanrever— sionandiumpbehavior．andthedoubleexponentialJump—GARCH-Vasieekmodelisthebestofthesixmodelsin describingtheiumpbehaviorofshort．term interestrates． Keywords：financialengineering：doubleexpone