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中美证券市场监管体制比较分析 ◆陆一帆 (南京理工大学紫金学院 江苏省 210046) 摘【要】本文通过对中美两国证券市场比较分析，说明了中国证券 照法律 、法规的规定对证券的发行和交易的具体活动进行管理和 市场经过近 20年发展走过了发达国家几十年上百年的发展历 监督。证券市场的监管由地方管理为主，．逐步走向证券市场集中 程，但与美 国这个世界上最发达的证券市场相 比，中国证券市场仍 统一的监管体制。 然存在监督体系和法律制度不够完善，市场容量和深度不够，上市 第三阶段：1998年 8月至今。国务院在第二阶段多部监管的 公司和券商的实力不强，投资和避R_r-具缺乏，等诸多问题，并据此 基础上撤消了国务院证券委员会，其职能并人中国证券监督管理 提出了中国证券市场未来发展的对策建议。 委员会，决定中国证券监督管理委员会对地方证管部门实行垂直 【关键词】中关证券市场 监管 体制 比较分析 对策建议 领导，以摆脱地方政府对地方证券监管的行政干预，形成直接受 证监会领导，独立行使监管权力的管理体系。逐步收回了各个中 央部委对证券中介机构的行政 、业务管理权限，统一交由中国证 证券市场现已是中国社会主义市场经济体系中重要的、最活 券监督管理委员会管理。初步实现了中央一地方一基层三位一体 跃的部分，而在美国则形成了目前世界上最庞大、最发达 、最成熟 的集中统一的监管组织系统。 的证券市场。经过 10多年的发展，我国证券市场已经具备了相当 以前，证券市场监管主要由中国人民银行主管 ，体改委、国家 的规模 ，证券化率已经超过 50％(股票市值 占GDP的比重)，证券 工商局等其他政府机构及上海、深圳两地地方政府参与管理的形 市场在国民经济中的地位愈发重要。然而证券市场仍然存在着过 式。成立国务院证券委和中国证监会以后 ，证券监管由国务院证 度投机、市场缺乏透明度等问题。中国证券市场监管体制上的弊 券委负责 ，中国证监会作为证券委的执行机构，承担起对我国证 端是导致证券市场低效率的内在原因之一。因此我们有必要通过 券市场的监管任务。国务院撤销了证券委 ，同年确认中国证监会 与其他成熟稳健的监管体制进行比较，找出我国证券市场监管体 为证券监管的主管机关。随着证券市场的发展 ，我国证券法律制 制与国际惯例存在的差距。 度也逐步建立起来 ，如 《公司法》、《国库券条例》、《股票发行与交 一 、 美国证券市场的监管体制 易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、证《券交易所 在实践中，各个国家和地区对资本市场的监管基本上可分为 管理办法》、《公开发行股票公司信息披露制度》、《证券市场禁人 3种不同的体制：集中型监管体制、自律型监管体制和中间型监管 制度》等一系列证券法律法规均已颁布执行。作为根本大法的 《证 体制。之所以采取不同的监管体制是因为各国之间的文化传统、券法》的出台，进一步确立了中国证券市场法律规范的框架。以沪 经济制度以及市场发育完善程度等都是不尽相同的，而这种不同 深交易所设立为标志，中国证券市场短短十几年走过了国外证券 的选择也必然会影响整个证券市场的发展。美国采取的是集中监 市场上百年的自然演进的发展过程，应当说政府的积极推进功不 管与自律监管适度统一的中间型监管体制。以美国为例 ，通过长 可没，然而毋庸讳言 ，年轻的中国证券市场在快速成长的过程中 期的发展完善，美国证券市场的监管体制形成联邦政府的监督与 还存在不少问题，监管制度缺乏长远规划。中国证券市场从无到 管理 ，各州政府的监督与管理以及证券业行业 自我监督与管理 3有，发展到现在的规模，成绩斐然。然而，由于市场发展迅猛 ，政府 个层次。美国联邦政府为加强对证券市场的监督与管理，专门成 监管部门疲于应付大量繁杂的H常事务性工作，不经意忽略了对 立了美国证券交易委员会(sgc)swc是一个独立的、非党派的、准 市场发展急待解决的根本的监管制度建设。为了尽快解决一些短 司法性的管理机构，它的职能是执行由国会制定的各项与证券有 期凸显的问题 ，往往采取急救办法，甚至以行政命令的方式强行 关的