企业增长的融资战略研究.pdfVIP

《福建论坛 ·人文社会科学版 》2 008 年专刊 企 业 增 长 的 融 资 战 略 研 究 ( ) 陆开强 福建师范大学经济学院 　　企业增长是增加 企业价值的一个必要环节 。为了实 ( 3)可 持续增长 (即平衡增长 ) 现收入增长 ,追加融 资在所难免 。到 目前为止 ,我 国企业 2、可持续增长理论概述 财务资源的取得涵盖商业信用 、短期借款 、长期借款 、发行 2 0世 纪 80 年代 美国财务 学专家罗伯特 ·希金斯 首 债券和股权 融资 (包括配股 、增 发 ) 等全面 的融资方 式 。 次提出了可持续增长理论 。该理论认为 ,企业销售 收入的 但是企业管理者通常把 收益快速增长作为最重要 的工作 增长在企业 内部经 营效率和 外部市场不变的情况下 , 取决 目标 ,花费大量时间去研究如何使公 司销售收入不断增加 于企业资产的增长 ,而企业资产的增长必须等于负债和股 及业务额不断扩展 , 并没有仔细制定科学 的融 资战略 ,导 东权益的增长 。因此 ,企业存在一个适当的增长率 。这种 致企业资本结构不合理 ,资源配置未 能得 到优 化 , 企业的 增长率一般不会消耗企业的财务资源 ,是一种可持续的增 增长方式也主要为粗放型经营方式 。 长速度 。 我国理论界从 1999 年开始涉足企业融资与增长的研 罗伯特 ·希金斯将可 持续增长 率 ( Su stainab le Grow th ) ( 究 ,但主要侧重于企业增长 的财务策 略 , 研究 的内容比较 R ate, SGR 定义为 : “不增发新股 并保 持 目前经 营效率 体 ) ( 宽泛 ,对融资与增长的关系 的研究不太深入 。本文正是基 现资产周转率和销售净利率 和财 务政策 体 现资产 负债 于此种状况 ,对企业增长的融资 问题作 了一些粗浅 的探 率和收益 留存 率 ) 条件下企业 销售所 能增长 的最大 比 讨 。 率 。” 一 、企业融资概述 它基 于以下假 设 : ( 1)企业 想以市场允许 的速度 来发 (一 ) 企业增长与融资的关系 展 ; ( 2)企业不愿 意或者不 能筹集新 的权 益资本 , 增加 债 ( ) 增长问题是企业经营管理 中的难点 。增长缓慢意味 务是其唯一的外部 筹资来源 ; 3 企业 打算维持 目前 的目 着企业资源的利用效率低下 ,企业价值将 被低 估 , 最终成 标资本结构和 目标股利政策 ; ( 4 )企业 的资产 周转率将维 为被人并购的对象 。避免被收购 的最好 方法 就是 自身的 持当前的水平 。 增长 。但是 , 快速增长也 并非总是好事 。据 有 关数据显 表 1　可持续增长融资策略原理 图 示 ,因增长过快而破产的企业数 目和 因增长衰退而破产的 企业数 目相当 。 企业增长是指企业规模的扩大