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经济视野
盈余管理与股票价格相关性实证研究
——基于中国证券A股市场
王 琦
中国农业大学 北京 100083
【摘 要】盈余管理在国内外是一个普遍存在的现象,作为当今会计学领域研究热点,近年来受到中外学者的广泛关注。公司的经营业绩通常由披露的会计信息特别
是会计盈余来反映。本文尝试使用截面修正的Jones模型计量以及修正Feltham--Ohlson模型研究盈余管理与股票价格的相关性,探究投资者对盈余管理的甄别程度和投资行
为。
【关键词】盈余管理 股票价格 相关性 实证研究
一、文献综述 二、实证研究
国外学者对于盈余管理行为的研究较早,DeAngelo(1986,1988), (一 )样本选择
McNichols研究均发现企业披露的会计盈余信息中存在管理者利用应 由于我国企业自2007年1月1 日开始按照新颁布的 《企业会计准
计利润的确认与会计方法的选择来操纵会计盈余的现象 。我国学者 则 》进行会计处理, 为避免新旧会计准则对于企业盈余管理行为程度
陈汉文、郑鑫成(2004)研究发现可操纵应计利润的均值和中位数都超 的影响,本文选取2007-2011年度沪深两市的上市公司为研究对象,并
过总资产的2%,而国外学者的研究多数(基于美国证券市场)发现可操 对原始样本进行以下处理: (1 )仅保留了A股的上市公司样本; (2 )
纵应计利润的均值和中位数均接近于零,这说明沪深两市的上市公司 鉴于金融行业财务报表的特殊性,按照中国证券监督管理委员会2012
平均而言有正的盈余操纵, 即人为增加账面利润。 年度行业分类标准剔除A股市场中的金融行业企业。剔除金融行业企
在国内外学者的研究中,直接探讨盈余管理和会计信息价值相关 业后,本文样本共涉及 18个非金融行业。(3 )剔除变量观测值明显
性的研究较少,Haw等(2001)对1500多家A股公司研究发现会计盈余与 不正确的样本。(4 )剔除极大异常值和极小异常值。经筛选最后取
经营活动现金流量相比对股价有更大的影响力,会计盈余比经营活动 得沪深两市上市公司5年的数据,共计8228个样本数据。所有数据来自
现金流量具有更大的持续性和可预测性。我国血蜘蛛陈汉文和郑鑫 国泰安数据库。
成(2003)以1998--2001年上市公司作为研究样本实证分析得到结果: (二 )模型选取与构造
平均看我国上市公司正向盈余管理能够引起股票价格的上涨。
表格1 变量符号及含义
变量符号 变量含义 变量符号 变量含义
第 i 公司第 t 期非正常项目调整前利润 第 i 公司第 t 期经营现金流量净值
第 i 公司第 t 期线下项目前应计利润总额 第 i 公司第 t 期的线下项目前不可操纵性
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