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维普资讯 美国市场 IPO的条件与流程分析 李洪海 (南开大学 商学院，天津 300071) 摘【 要】美国证券市场大体上可以划分为交易所市场和场外交易市场，前者的典型代表是纽约证券交易所和美 国证券交易所，后者的典型代表是纳斯达克、场外公告牌、粉单市场。文章介绍了在纽约证券交易所、美国证券交易所、纳 斯达克IPO的条件和流程，以期对我国拟赴美上市的公司有所启示。 【关键 词】 美国市场；首次公开发行；上市条件；上市流程 【中图分类号】F830．9 【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2008)06—0095—03 在股权分置改革之后，我 国公司奔赴美国证券市场上市 下面，我们将解释美国市场的IPO行为机理。我们首先分 的数量在急剧增加。仅在 2007年上半年 ，根据财经数据提供 析 IPO条件 ，然后分析 IPO流程。 商ThomsonFinancial的统计 ，我国企业到美国进行首次公开招 二、赴美公开发行的条件 股 (IPO)的数量已达到了 1O家，并刷新了2004年我 国企业赴 理论上说，中国公司去美国上市没有什么特殊限制条件， 美国IPO数量的年度纪录。我国由此也成为2007年赴美IPO 只要公司已经注册成立 ，有足够的资产或者收入，按照不同交 数量最多的国家，融资总额已达22亿美元。 易场所的规定，股东不论是自然人或法人，数 目达到一定规模， 那么，在美国市场 IPO的条件有哪些?其流程如何?我国 董事会中至少有一位不在公司从事 日常管理的独立董事 ，就具 学者研究香港 IPO、新加坡 IPO(如郭平 ，2005)的比较多 ，这或 备了向有关的证券交易所提交上市申请的资格。在美国，得先 许是因为香港和新加坡的文化与我国接近，赴港和赴新上市 向美国证券监督与交易委员会 (SecuritiesnadExchnageCom— 的公司也比较多，从而学者的关注度 自然增加。虽然研究美国 mission，简称 SEC)提交股票公开发行的申请 。实际上 ，美国证 的IPO也不少(如井华 ，2001)，但完整的介绍美国IPO的条件 监委与申请公司之间不是批准与被批准的关系，而是证监委认 和流程的则不多。本文将致力于这两个问题的回答，以期对我 可拟公开发行股票的公司提交的材料向潜在投资人提供了足 国拟赴美 IPO的公司有所启示。 够的决定投资的信息。 一 、 美国证券市场结构 (一 )纽约证券交易所对非美 国公司上市要求 美国证券市场大体上可以划分为两大板块 ：交易所市场 根据2006年4月30日美国相关规则所记载 ，NYSE对于 (Exchnage)和场外交易市场 (OverTheCount：OTC)。前者的典 美国公司的上市标准如表 1所示。 型代表是纽约证券交易所 (NewYorkStockExchange，简称 表 1 NYSE美国公司上市标准 NYSE)和美 国证券交易所 (AmericanExchnage，简称 AMEX)。 标准 标准 1 收盏 标准 2：价值+收 标准3-纯价 子公司 入+现金流 值+收入 OTC后者源于早期一些企业的股票在交易所外进行交易，人 经调整 的持续 前 3年总收入至