从创新经济学角度对日本泡沫经济的反思.pdfVIP

总304期第4期 贵州社会科学 V01．304，No．4 20l Guizhou 5年4月 SocialSciences 015 April．2 从创新经济学角度对日本泡沫经济的反思 石 莉 (南开大学，天津300071) 摘 要：20世纪50年代到80年代，日本经济的快速增长受到世界瞩目，但1991年日本房地产市场和 证券市场崩溃后，日本经济陷入了长期萧条。日本经济崩溃以前，房地产市场和证券市场出现了大量投机行 为，从创新经济理论的角度来看，投机行为的出现是原有产业陷入衰退的中间现象，产业衰退导致的实体经 济利润下降才是经济泡沫化的根本原因，而“非生产信贷”的持续扩张最终引发了危机。中国应汲取日本的 经验教训，构建高效的国家创新体系，提高国民收入，防止虚拟经济过度膨胀，稳定人民币汇率，以实现经济 的持续增长。 关键词：创新经济学；日本；泡沫经济；虚拟经济 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1002—6924(2015)4--131—137 20世纪50年代到80年代，日本经济快速增日本国内信贷规模快速扩张。巨额资金推高了 长了30多年，一向对日元升值非常敏感的日本 日本资本市场价格和房地产价格，1985—1989 人也开始认为日元被低估，希望通过在日本企业 能够消化的范围内调整汇率，实现生产力的进一 步发展，淘汰国内低效率的产业。20世纪80年年Et本商业用地平均价格累计涨幅达到67．4％。 代早期，美国经济经历了三次衰退，时任美国总 东京、阪神和名古屋的平均地价累计涨幅更是达 统的罗纳德·里根和美联储主席的保罗·沃克 到1．2倍，日本经济5年的实际平均年增长率为 尔联合实行了宽松的财政政策和紧缩的货币政 策，美国GDPl983—1985年累计实现了16．6％本经济高度泡沫化。1991年泡沫破裂，El本股价 的增长，美元指数也在1985年2月突破160达到 下跌75％，房地产价格下跌超过50％，[2]日本经 历史最高点，但美国国内的高失业率却并没有得 济陷入了长期萧条。 到解决，由于美国对日本贸易逆差不断扩大，美 一、日本泡沫经济产生的原因 国人希望通过美元贬值来抑制进口。1985年的 《广场协议》①签订后，1985—1988年美元对日元泡沫经济在经济学上并没有统一的定义，三 贬值接近50％，国际金融市场上美元被大量抛 木谷良一将泡沫经济定义为资产价格(具体指股 售，日元成为最受欢迎的货币，大量资本涌入日 票与不动产价格)严重偏离实体经济而暴涨暴跌 本。因为担心高利率会吸引更多的国际资本，日 的过程，并对泡沫经济的成因进行了分析，他认 本中央银行维持了较长时间的低利率货币政策， 为在良好的宏观经济环境下，人们对未来有着乐 作者简介：石莉，南开大学经济学院博士生，贵州财经大学金融学院副教授，主要研究方向：国际金融。 01985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国和英国五国的财政部长、副部长和中央银行行长在纽约曼哈顿广场酒店举行会议。达成 五国政府联合干涉外汇市场的协议，该协议被称为《广场协议》。 万方数据 132 贵州社会科学 总第304期 观的预期，且市场资金供应量放大，原因可以是 用也随之扩张，随着创新的扩散，竞争会使企业 国外资金的涌入和国内信贷的扩张，加上某种契 利润下降甚至出现亏损，繁荣就会结束。萧条是 机，比如经济环境的变化，就会导致泡沫经济的