植物新品种产业风险投资项目的实物期权价值评估研究.pdfVIP

区域经济与产业经济 植物新品种产业风险投资项目的实物期权 价值评估研究 曹伟李树超 (青岛农业大学经济管理学院．山东青岛266109) 摘要：近年来我国植物新品种产业发展迅速，此项目高风险和高收益的投资特点，使其成为风险投资的热，点。本文利 用实物期权这种新的评估方法就该项目进行价值评估，从而更客观的评价该项目的投资价值，增强其投资决策的合 理性。 关键词：植物新品种产业；风险投资；实物期权 农业生物技术产业是21世纪世界经济中极富活力的产 是这些评价方法在对农业高新技术项目进行评价时．存在一 业。同时伴随着生命科学领域一系列重大科学技术突破，该 定的不足。或丰观性太强。或低估项目的价值．忽略项目中存 产业正呈现出不可限茸的前景。而植物新品种的开发在农 在的灵活性和成长性价值，未能为决策者提出一个确定性的 业生物技术产业中具有举足轻重的地位。作为发展中的人 评估意见。而实物期权方法表明，公司只要定位适当，就可 口大国，加快植物新品种产业的发展不仅对维护我国粮食安 以充分利用不确定性的好处，使战略投资创造价值并避免不 全和增强综合国力具有极为深远和莺要的战略意义。而且对 利的影响。因此将实物期权运用于风险投资的新的价值评 于突破我国中长期农业经济的霞大瓶颈性约束、推动农业经 估方法应运而生。 济增长方式的深刻变化以及大幅度提高人民生活质鼍都具 (--)实物期权风险投资评估方法及其在植物新品种产 有重大作用。积极培育农业高技术产业群体，大力发展包括 业风险评估中的应用 植物新品种在内的高新技术，并实现其产业化，以确保我国 实物期权的核心思想是无套利均衡或风险中性的定价 在世界农业高新技术产业领域中占有一席之地。 原理。利用金融111『场的公平信息来构建客观全面的评估项目 一、我国植物新品种产业的发展及其风险投资 价值的模型。 前景 运用期权方法进行投资项口决策，关键在于分析投资项 作为农业牛物技术中一个重要组成部分．植物新品种在 目中所含的期权价值(现在的投资项目所创造的未来的投资 届民经济中发挥着重要作用。发达国家的植物新品种产业 机会)。金融期权的价值受基础资产如股票、利率、等未来价 投资形式多样。资金充裕．是其农业植物领域产业发展遥遥 格不确定性的影响．价格越不确定．期权价值越高。同样，实 领先的主要原闪之一。我国近几年在植物新品种技术领域 物期权中的标的物——投资项日未来的小确定性越大．则投 中也取得了一定的成绩。但由于我I司资金来源单一，投资不 资项目中所含的期权价值就越大。当考虑具有期权特性的 足，阻碍了我国农业植物新品种技术产业的发展速度。而风 投资时，如埘植物新品种产业项目进行风险投资，此投资项 险投资在支持创新高技术产业方面的蕈要作用和其投资特 目的价值应当包括两部分：一部分是不考虑期权的存在，投 点，正符合农业植物新晶种技术产业的技术先进性、高风险 资项口的固有内在价值，可由传统的NPV方法求得，另一部 性、高投入性和高收益性等发展的要求。冈此。把风险投资 分是期权特性产生的相应的期权价值。这样町以弥补净现 引入植物新品种的产业开发。为解决我国农业植物新晶种产 值方法的不足，用公式表示为： 业的发展资金不足提供丫新的融资思路。 V。=NPV，+C =、植物新品种产业风险投资项目价值评估方法 其中；V。是被投资项目的全部价值 (--)传统风险投资项目价值评估方法及其在植物新品 NP