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风险投资的组合决策研究
彭勇行
(中南财经大学经济信息系，武汉430064)
摘要风险投资有双重属性，即收益性和风险性．组合决策是风险投赍的最佳选择．本文将讨论
风险投资的三种组台决策模量，并通过实例．讨论模型的简单性质．
关键词 风险投资 收益和风险指标组合决策
DecisionOnRiskInvestment
Combination
Study
Peng
Yongxing
Economic
of Information，
(Department
Financeand 430064)
ZhongnanUniversityof Economics，Wuhan
hasdouble
AbstractRiskinvestment attribute．whichare andrisk．Combinationdecision
profit
isthebest forriskinvestment．Inthis modelsofcombinationdecisionareintrod—
way paper·three
and takentO
uhdforriskinvestmentexamplesare discusstheirsimplecharacters．
risk andriskindex；combinationdecision
Keywordsinvestment；profit
风险投资是指投资者在不确定环境中的投资行为。在市场经济条件下，风险投资具有双
重属性，一是收益性，二是风险性。投资者获得较高收益的同时，又必须承担一定风险。风险
是指资产将发生的未预期损失的可能性。宏观经济的走势、产业发展的前景、公司的业绩对
投资者来说均充满许多未知变数，投资者需要在收益和风险之间作出理性的选择。一般来
说，大多数投资者都是厌恶风险的，均希望在风险尽量小的条件下，追求较大的收益。收益与
风险并存，高收益伴随着高风险，低收益伴随着低风险，低风险高收益理想的投资方案是罕
见的。风险投资者的最佳选择是组合决策，这就是按照适当的投资比例，有针对性地选择几
种方案进行投资，既可以使投资风险降低到最低程度，又能提高投资收益。投资风险一般分
为两大类，即系统风险和非系统风险。组合决策的作用在于减少非系统风险，投资比铡系数
需要通过模型求解确定，这正是组合决策所要研究解决的问题。本文将讨论风险投资的三种
组合决策模型，并通过实例分析，讨论模型的性质和应用。
一、组合决策的收益和风险
收益和风险是风险投资的两个重要指标。投资收益通常以收益率衡量，以每期获利的百
分数表示各投资方案收益的程度。在市场条件下，收益率是随机变量。设有m个投资方案
n，，12。，…，口。，考虑时间闵期期数为Ⅳ，方案a．的收益率n在时期f的取值为h，于是
1’2…，N)
h：叁些，(i：1，2，…，。；k
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