波兰1997年至1998年汇率保持稳定的原因分析.pdfVIP

叶西部金融曳2015年第3期 宏观经济 波兰1997年至1998年汇率保持稳定的原因分析 肖 辉 渊武汉大学经济与管理学院袁湖北武汉 430072冤 摘 要院1997年亚洲金融危机爆发袁东欧的捷克也发生了危机袁波兰虽然当时经常项目也出现了赤字袁但是并没有 发生危机袁这主要与波兰基本经济面和采取的一列政策有关遥 本文对波兰稳定汇率的相关措施进行了分析与总结遥 关键词院波兰曰汇率稳定 中图分类号院F830.31 文献标识码:B 文章编号院1674-0017-2015(3)-0031-02 1997年和1998年波兰虽处于转轨过程中袁但经济增长较好袁通货膨胀率趋于下降袁存在的问题主要是经 常项目出现赤字遥由于当时亚洲发生了金融危机袁特别是捷克也出现了危机遥此时袁波兰也担心由于经常项目 赤字导致外国资本对本国经济失去信心袁引发本币大幅度贬值遥但从实际情况来看袁兹罗提在 1997年下半年 至1998年上半年汇率基本稳定在3.46左右袁为1995年至2000年贬值通道过程中汇率较平稳的时期遥 一尧1997年波兰为保持汇率稳定采取的措施 因为当时波兰的宏观经济状况良好袁主要问题是经常项目赤字袁当时的政策出发点是控制国内需求遥 渊一冤采取紧缩性货币政策遥一是提高兹罗提的名义利率和真实利率水平遥 1997年7月和8月分别将公 开市场逆回购操作利率由原来的21.64%提高至23.55%曰1997年 8月将伦巴德利率水平由25%提高至 27%袁再贴现率由23.2%提高至24.5%袁同时限制银行的信贷能力遥二是提高法定准备金率遥1997年将兹罗提 法定准备金率由9%提高到11%袁外币存款准备金率由4%提高到5%袁约吸收了35.56亿兹罗提的流动性遥 渊二冤非常规的货币政策遥波兰的中央银行即波兰国家银行渊NationalBankof Poland冤于1997年9月中期 开始直接吸收个人存款袁以减少货币创造袁同时也降低家庭消费袁进而改善经常项目收支状况遥波兰国家银行 吸收半年期和九个月存款的利率分别为21.5%和22.5%袁高于商业银行吸收存款的利率遥这个政策实施3个 月波兰国家银行共吸收存款360亿兹罗提遥 波兰国家银行也希望这一政策能刺激商业银行提高存款利率和 贷款利率遥 波兰国家银行实施这一政策的主要原因是当时波兰经济处于转轨过程中袁 使得经济主体对利率的变化 不敏感袁且商业银行之外存在着大量的流动性遥 渊三冤在汇率政策上袁扩大兹罗提波动区间袁适时调整波兰国家银行对外汇市场的干预行为遥1997年上半 年袁国内和国外投资者加大了波兰金融市场的投资力度袁使得兹罗提升值压力较大遥此时袁波兰国家银行加大 了对外汇市场的干预力度袁累计买入外汇250亿美元袁使得兹罗提的汇率水平在猿豫范围内波动遥 1997年下半年袁受亚洲金融危机影响袁兹罗提开始有贬值压力袁国内大规模洪涝灾害和准备开始的普选 也对兹罗提造成贬值压力遥这时波兰中央银行采取了扩大汇率波动区间的政策袁波兰国家银行此时也减少了 在外汇市场上的对冲操作遥 渊四冤财政政策遥1997年间袁政府缩减了财政赤字袁当年财政赤字的水平由1996年占GDP的比重由3.4% 下降到 1997年的2.7%遥 财政部门只在 1997年1月通过债务货币化的方式发行了公债遥 除了采取政策措施之外袁波兰在1997年良好的经济增长率和宏观数据袁避免了外资的大量流出袁这也有 利于本币币值的稳定遥1997年12月经常项目指标有所改善袁进口增速降低袁出口增速增加袁也维持了外界对 本国货币的信心遥 二尧1998年波兰为保持汇率稳定采取的措施 1998年波兰关于波兰国家银行新的法令开始实施袁明确对货币政策和对商业银行的监管都实行集体投 收稿日期院2015-1 作者简介院肖 辉渊1978.3- 冤袁武汉大学经济与管理学院博士生遥 31 宏观经济 叶西部金融曳2015年第3期 票制袁开始实行通货膨胀目标制袁并明