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基于企业生命周期的现金流管理研究 陈志斌 ，z (1．南京大学 商学院，江苏 南京 210093；2．厦 门大学，福建 厦 门361005) 【摘 要】文章应用企业生命周期理论，探讨 了企业按照生命周期进行现金流管理的逻辑基础及其要点，试图构建 和完善企业现金流的生命周期管理范式，为现代企业现金流管理提供一个更为有效的新工具，为企业持续创造价值服务。 【关 键 词】现金流；生命周期；管理范式 【中图分类号】F270 【文献标识码】A 【文章编号】1004-2768(2006)04-0259—02 所谓企业现金流生命周期管理范式就是依据企业各个生 创业期(孕育期 、婴儿期)、发展期 (学步期 、青春期 )、成熟期 (盛 命周期经营活动的不 同特征 以及相应 的现金流运动 的不 同规 年期、贵族期)、衰退期 (撒冷期、官僚期)、死亡期(死亡期)。企 律 ，有针对性地选择适当的管理方法对本周期关键现金流或主 业现金流生命周期管理范式的逻辑基础就是根据企业不 同生 导现金流进行有效管理、实现持续创造价值企业 目标的现金流 命周期的不 同战略 目标 、经营方式 ，以及所 出现 的不 同运动规 管理范式 。理清不 同生命周期 内各种现金流之间的逻辑关系， 律和各种现金流 间不 同逻辑关系 ，这一管理范式包含如下要 有利于企业建立现金流生命周期管理模型，从而运用先进的现 点 。 金流生命周期管理范式 。所谓现金流生命周期管理模型就是企 二、寻求现金 、防范风 险，安度现金饥渴的创业期 业依据不 同生命周期现金流运动 的特征和不同周期各种现金 处于创业阶段的企业人财物均不充足，资金严重紧张，可 流之间的逻辑关系，建立切合实际的现金流管理整体架构 ，明 谓 “饥渴的现金使用者”，他们需要大量 的现金来购买厂房设备 确不 同周期现金流管理 的重点 、理念 、方法和对策 ，实现某一生 和支付员工工薪，而销售收回的现金却极少 。此时的企业就像 命周期现金流的管理 目标 的一系列范式。 婴儿，“需要经常给它们喂奶——只不过它们 的奶是经营现金 一 、 企业生命周期理论 需求。如果让他们等 的时间过长 ，就极易得病”(伊查克 ·爱迪 从企业 内部来讲 ，企业所用的技术 、企业的产品以及相应 斯 ，1997)。 的企业组织等都有各 自不同的生命周期 (见图 1)。本文仅就整 企业创业阶段现金流所体现 的基本特征是：(1)经营现金 体层面的企业生命周期与现金流 的管理关系作一定的分析 ，从 流弱小 。其产品新投入市场还不被消费者所熟悉 ，所 以还需要 而探讨在企业不 同的生命周期 中现金流应持有 的不 同管理理 大量的宣传投入 ，而此阶段产 品销售很少 ，甚至是不盈利 的，因 念 、应采取 的不 同管理方法和应关注 的不 同管理重 点，建构企 此经营活动 的现金净流量一般为负，固定资产折 旧、各种摊销 业现金流生命周期管理范式。 和应计 费用对经营活动产生 的现金流量 的贡献较大。(2)此时 企业外部环境 企业对 内投资活动活跃 ，投资现金流流出巨大 。企业在创业期 时，不仅需要大量资金购置资产 以进行生产 ，而且还要筹集 日 常营运资金 ，但投资活动用去的现金流量远大于经营活动产生 的现金流量 。投资主要表现为对 内投资，企业还没力量进行对 外投资。(3)存在着大量对外筹资需求 ，筹资活动产生的现金流 量金额 巨大。(4)出于稳