非对称ARCH模型在我国沪市A股中的应用.pdfVIP

第 24卷第 4期 徐 州 工 程 学 院 学 报 (自然 科 学 版 ) 2009年 12月 VoL24No．4 JournalofXuzhou InstituteofTechnology (NaturalSciencesEdition) DEC．2009 非对称 ARCH模型在我国沪市 A股 中的应用 余 俊 ，朱开永 ，陈 兴 (中国矿业大学 a．理 学院；b．管理学院 ，江苏 徐 州 221008) 摘 要 ：利用 ARCH 类模型适用于具有群集性和方差 时变性的特点，对上证综合指数收益率 的波动进行实证研究，结果显示收益率的波动存在显著的条件异方差性和波动过程的非对称性，分 析结果表明EGARCH(2，2)模型可以很好地描述上证综合指数 的市场波状况． 关键词 ：ARCH 类模型；非对称性；EGARCH 模型 中图分类号 ：F224 文献标志码 ：A 文章编号：1674—358X(2009)04—0072—06 VaR叫做风险值或在险值 ，意为处在风险中的价值．VaR通常定义为 ：在一定 的持有期 ，一定 的置信水 平下可能的最大损失．尽管 VaR的定义直观易懂 ，但它的计算却非常复杂，要准确度量 VaR并非容易，这是 因为这既与资产收益的概率分布有关 ，又与资产收益 的波动性有关 ，而资产收益率序列具有条件异方差性． 许多经济学家通过大量研究证实收益的经验分布不服从正态分布，表现出明显的尖峰厚尾性．因此为了准确 估计 VaR，必须充分考虑 收益率的概率分布及其波动性这两个要素 ，而 ARCH 类模 型考虑 了这两个条 件——在拟合 ARCH类模型时既考虑收益率 的概率分布，双能得 出样本数据在不 同时段 的方差．因此将 ARCH类模型引入 VaR的测度方法中，会在很大程度上提高 VaR值的精度． 1 ARCH类模型 1982年 Engle开创性 的提出 自回归条件异方差模 型 (AutoregressiveConditionalHeteroskedasticity model，ARCH)，ARCH原理如下 ： 对于通常的回归模型： 一 + ￡． 如果随机干扰项的平方 ￡服从 AR(q)过程，即： ? } ? I 1 0 I ￡ 一 ao十 1e≥11_… 十 aqe2q十 (2) 其 中， 独立同分布，并满足E()一0，D(q)一 。，则称模型(2)是 自回归条件异方差模型，简记为 ARCH模 型，称序列 ￡服从q阶的ARCH过程 ，记作 ￡～ARCH(q)．(1)和 (2)构成的模型称为 回归一ARCH模型． 为了更准确地描述时间序列的尾部分布特征，1986年 Bollerslev在Engle所做工作的基础上 ，借助 AR— MA模型的建模思想 ，建立 了广义 自回归条件异方差模型 (GeneralizedAutoregressiveConditionalHet— eroscedasticity，GARCH)GARCH模型分析如下 ： 一 日。+ al￡ + … + n￡ + 1+ … + p 收稿Et期 ：2009—0218 基金项 目：国家 自然科学基金 项 目 作者简介：余 俊(1983一)，男，江苏省淮安人，硕士研 究生 ，主要从事应用数学研 究；陈 兴(1985～)，男，福建省莆田人 ，硕士研 究生 ，主要从事 产业经济学研 究． · 72 · 余 俊 ，等 ：非对称 ARCH模型在我国沪市 A股中的应用 q P —a。+∑雌 +∑臼 ， (3) i一 1 J=