关于证券公司企业资产证券化业务发展地研究.pdf

摘要 企业资产证券化是指证券公司以专项资产管理计划(以下简称“专项计划”)为特 殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证(以下简称“受益凭 证”)，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础 资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。企业资产证券化是一种以专项 计划为载体的企业未来收益权或既有债权证券化的融资方式，是融资方式变革的一个方 向。毫不夸张地说，该项业务在某种程度上引领了投资银行理论与业务的创新，是解决 投融资难题的有效手段，也是企业资金融通的一种好形式。 在“绪论”部分，介绍了本课题的研究背景、研究目的与意义、国内研究现状(文 献综述)、研究思路与方法、基本内容与结构框架，以及创新之处。 在“企业资产证券化理论分析”部分，介绍了企业资产证券化的概念、运作原理和 基本流程。应用微观经济学、宏观经济学、财务管理学、投资银行学等理论，分别从实 体经济发展、资本市场发展、企业发展及证券公司自身发展等几个角度，系统分析了证 券公司开展企业资产证券化业务的特殊价值，即：证券公司企业资产证券化业务不仅是 服务于实体经济发展、资本市场发展、企业发展的需要，而且是服务于证券公司自身发 展的需要。然后，应用企业战略管理和市场营销学理论，系统分析了证券公司开展企业 资产证券化业务的可行性及其广阔的市场前景。 在“证券公司开展企业资产证券化业务面临的困难与问题”部分，按照从总体到个 体、从一般到特殊的研究路径，分别在宏观、中观和微观三个层次上分析了企业资产证 券化业务面临的困难和问题。指出了证券公司面临着制度建设、投资者利益保护、风险 管理等一系列具有一般性的问题。由于企业资产证券化业务在我国起步较晚，开展该项 业务的证券公司在理论研究水平和实践经验积累程度上存在先天不足。此外，由于该项 业务的扩展离不开它所处的资本市场环境，也离不开它所依附的中介服务，资本市场的 完善程度和中介服务质量也是该项业务的制约因素，这也成为我国证券公司开展该项业 务所面临的特殊困难与问题。ZY证券公司作为在区域金融市场中具有代表性的投资银 行机构，在推进以企业资产证券化为代表的业务创新过程中，又面临着可证券化资产选 择、专业人彳储备、部门之问沟通协调等具体问题。 在“证券公司开展企业资产证券化业务采取的思路与策略”部分，按照从总体到个 体、从一般到特殊的研究路径，分别在宏观、中观和微观三个层次上提出了解决上述困 难和问题的思路与策略。首先，针对企业资产证券化业务面临的一般困难与问题，从分 析内外部影响因素、明确业务定位、设计路径与方案、制定风险控制措施、实施方案、 评价效率与效果等几个方面，提出了解决这些问题的一般思路与策略：其次，针对我国 证券公司开展企业资产证券化业务面临的特殊困难与问题，提出了“加强理论研究、积 累实践经验、完善资本市场、规范中介服务”应成为我国推进证券公司企业资产证券化 业务的着力点。再次，基于zY证券公司已经具备了开展企业资产证券化业务的基础条 件，并针对zY证券公司在企业资产证券化业务扩展方面面临的具体问题，建议zY证券 公司根据自身情况与企业资产证券化特点的结合点，将企业资产证券化业务定位于高架 路桥资产的证券化。 在“结论”部分，指出了企业资产证券化是一项复杂而系统的工程，并不是一件一 戳而就的事情。我国证券公司在企业资产证券化业务发展方面依然有很长的路要走。无 论是理论研究人员，还是实务操作人员，在推动企业资产证券化业务发展的进程中依然 任重而道远。 关键词：证券公司，企业资产证券化，业务创新 II ABSTRACT of asset this assetsecuritizationreferstothe business Enterprise special special take asset referredtoasthe business，securities managementplan(hereinafter special