我国上市公司资本结构的影响因素探究.pdfVIP

摘 要 资本结构理论是当今金融经济学及财务管理领域研究的热点和前沿。自 了四十多年。尽管西方学者对企业最佳资本结构形成的因素作了许多理论阐述， 但由于现实经济的复杂性及各国经济的特殊性，因而实证检验的结果并不完全一 致，所以结合我国的实际情况研究上市公司资本结构的影响因素显得尤为重要。 本文首先对资本结构理论，包括资本结构理论学派和资本结构决定因素学派 作了理论上的表述。然后，分析我国资本结构现状，并将其与西方发达国家的资 本结构进行比较，得出我国上市公司外源融资比例远远高于内源融资；强烈的股 权融资偏好，忽视债务融资；资产负债率较低，负债结构不合理，流动负债水平 偏高；股权结构特殊。再次，结合我国的实际情况，分析总结了影响我国上市公 司资本结构的宏观因素和微观因素。最后，对我国上市公司资本结构的影响因素 进行了实证研究。在充分了解理论和我国实践的基础上，运用主成分因子分析和 多元回归分析相结合的方法建立了我国资本结构模型，模型利用了深圳股票市场 合起来进行实证分析。为了考察上市公司资本结构影响因素的动态影响，在模型 中设置了时间虚拟变量。实证分析结果表明：公司规模、财务困境成本、盈利能 力、收益现金流、国家持股比例和所得税与负债比率正相关；资产担保价值和非 负债税盾与负债比率负相关；成长性对我国资本结构无显著影响。另外，时间和 盈余管理对资本结构选择的影响显著。 关键词：上市公司；资本结构；股权结构；债务融资 ABSTRACT in structureisaf0CUSandfrontierModernFinancialEconomics Capital theory have andFinancial areas．ResearchesOnthis beenlastedfor Management problem morethan andMiller forwardthefamous fortyyears，sinceModigliani put MM·Irrelevant scholarsineconomicsinthewestern have theory．Although country elaboratedthe contributetotheformationofthe theoretically determinants，which in of arenot structures results optimalcapital companies，theempirical study consistentduetotheeconomic and of in completely complexitypeculiarityeconomy each it is to a onthe that country．So make determinants veryimportant study influencethe structureoflisted inChi