结构性油价波动对中国股市的非对称性影响分析.pdfVIP

第24卷 第4期 运 筹 与 管 理 Vo1．24，No．4 2015年 8月 0PERAT10NSRESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE Aug．2015 结构性油价波动对中国股市的非对称性影响分析 李春红 ，汤杰 ，王冬吾 (1．广州工程技术职业学院 外语与商贸系，广东 广州 510075；2．常熟理工学院 经济与管理系，江苏 常熟 215500) 摘 要：本文分别检验了不同驱动因素所致的油价波动 (结构性油价波动)对我国股市收益波动的非对称性影 响，并探寻了油价波动对我国股市产生非对称性影响的来源。首先利用 SVAR模型将油价波动分解为供给、需 求和预防性购买三种驱动因素所致的油价波动 ，发现三种驱动因素所致 的油价波动对我 国股市收益 的影响存在 显著差异 ；GARCH非对称模型检验及其信息影响曲线结果显示供给和预防性购买因素所致 的油价波动是对我 国股市的产生非对称性影响的主要原因。在应对油价波动策略时，区分油价波动背后 的驱动 因素有助于政府机 构采取行之有效的宏观调控 。 关键词 ：国际油价 ；股指收益 ；非对称影响；GARCH模型；信息影响曲线 中图分类号：F206 文章标识码 ：A 文章编号 ：1007．3221(2013)04—0219．06 AsymmetricImpactofStructuralOilPricefluctuationsonChinaStockmarket LIChun-hong，TANGJie ，WANGDong．WH (1．InternationalBusinessDepartment，GuangzhouInstituteofTechnology，Guangzhou510075，China；2．De． partmentofEconomicandManagement，ChangshuInstituteofTechnology．Changshu215500，China) Abstract：Thepaperinvestigatestheeffectofdifierentdrivenfactorsofoi1pricefluctuationsfstructura1oilprice fluctUation)onChinastockmarketandfurtherstudiestheresourceofasymmetriceffect．OilpricefluctuationiS decomposedintothreepartsbySVAR model，whichincludethesupplyfactor，economicdemandfactorandoil． specificdemandfactor．Thethreekindsofoilpricefluctuationshavecompleximpactson Chinastockmarket． AsymmetricGARCH modelanditsinformationcurveindicatethatthesupplyfactorandoil．specificdemandfac． torare the main resource ofthe asymmetric impactofoilpricefluctuationson China stock market．So the researchofoilpricefluctuationsonChinastockmarketbasedonthedecomposingofoilpricedrivenfactorscan guidesignificancesfortherelatedgovernmentdepartmenttomakeappropriatediscretionarychoice． Keywords：internationaloilprice；stockretums；asymmetry impact；GARCH models；newsimpactcurve 0 引言 石油素来誉有 “工业血液”之称 ，在当今社会经济 中占有重要战略地位，其影响因素复杂而多变，主要 包括产量、供求 、政治和经济等 。Hamilton 和 Balke等 的统计研