CFO持股对上市公司盈余管理的影响分析研究.pdf

摘 要 Financial CFO(ChiefOfficer卜首席财务官，是公司治理发展到一定阶段的 产物。CFO直接受聘于公司董事会，是公司的高级管理人员之一，主要负责公 司的会计信息系统构建、财务运行和监督。CFO代表股东利益，对其他管理层 人员实施监督，在维护公司运营管理以及保障公司会计信息质量等方面发挥重要 作用，同时对企业的生存和发展也有着举足轻重的影响。CFO在公司治理中担 任着战略支持和财务管理的重要角色，因而CFO制度是建立和完善我国公司治 理机制的重要组成内容。我国现有的关于CFO的研究主要集中在CFO的背景 特征、能力素质以及CFO变更对公司业绩的影响等方面，而关于CFO持股是 否会对公司治理尤其是对公司盈余管理产生影响尚缺乏定量研究。本文结合我国 上市公司CFO制度背景以及CFO持股现状，基于盈余管理的视角，运用规范研 究和实证研究相结合的方法考察上市公司CFO持股对盈余管理的影响，通过比 较不同产权性质下的CFO持股对盈余管理的影响差异以及CFO持股对正负盈余 管理的不同影响，以期获得一些具有理论价值和现实指导意义的研究结论，在此 基础上提出具有针对性的政策建议。 本文的研究共分为五个部分。第一章是绪论。主要介绍了现行公司治理背景 下本文的研究背景和研究意义，回顾了国内外有关高管股权激励和盈余管理方面 的研究文献，并对其进行评述，然后得出本文的研究思路和研究方法。第二章为 本文研究的相关理论基础。该部分对CFO、盈余管理等相关概念进行了界定， 并阐述了委托代理理论、激励理论、管理层权力理论等。第三章是理论分析和研 究假设。该部分对我国上市公司的CFO制度、CFO持股现状进行了系统的梳理， 深入分析了CFO持股对公司盈余管理的作用机理，在此基础上提出本文的研究 假设。第四章是实证检验。本文选取2006—2013年间我国沪深两市实旋了CFO 股权激励的上市公司数据作为样本，应用修正Jones模型衡量盈余管理，参照杨 海燕等(2012)的模型构建本文的研究模型检验CFO持股对上市公司盈余管理的 影响。第五部分是研究结论与政策建议。研究发现：(1)CFO持股对上市公司的 盈余管理有显著影响，CFO持股后会显著提高上市公司的盈余管理水平；(2)与 非国有控股企业相比，国有控股企业的CFO持股对盈余管理的影响更为显著； 万方数据 (3)在区分正负盈余管理方向后发现，CFO持股与正向盈余管理显著正相关，与 负向盈余管理无显著关系。 关键词：CFO持股；盈余管理；股权激励；可操纵性应计利润 II 万方数据 Abstract FinancialOfficeristhe of CFO一一Chief productcorporategovernance’S the one toacertain boardof developed stage．CFOdirectlyemployedby directors，is ofthe senior forthe company’S management，responsiblecompany’Saccounting information and construction，financial system operationssupervision．CFOrepresent theinterestsofshareholdersandother staff an