企业海外并购整合风险机理诱因、衍化与治理.pdfVIP

2014年5月 海南大学学报人文社会科学版 Mav．2014 of No．3 HumanitiesSocialSciencesJoumal V01．32 第32卷第3期 Hain锄Universit)r 企业海外并购整合风险机理：诱因、衍化与治理 袁天荣1，杨 宝12 (1．中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073；2．重庆理工大学会计学院，重庆404100) [摘要】海外并购整合风险机理的深入研究事关企业海外并购整合的成败，在我国“十二五”期间 实施“走出去”战略的背景下，具有重要的现实意义。基于事物发展内外因辩证关系的视角分析了我国 企业海外并购整合风险的诱因机理；结合并购的动态流程深入研究了海外并购整合风险的衍化机理—— 即衍化的起点、路径及关键影响因素；最后从治理导向、治理策略、关键措施三个层面提出了海外并购整 合风险的治理思路。 [关键词】海外并购；诱因机理；衍化机理；治理 276 [中图分类号】F [文献标志码]A [文章编号]1004一1710(2014)03—009l一07 近年来，我国企业海外并购的步伐进一步加快，规模逐年扩大。2009年以来连续3年我国企业海外 并购在金额和宗数上都连创新高(中国商务部，2011；清科中心，2011)。我国政府部门也高度重视企业海 外并购的政策支持：在《中央企业“十二五”发展战略纲要(2011)》中，国资委鼓励央企加大“走出去”的步 伐；商务部、财政部等部门明确表态将通过补助或贷款补贴等形式支持企业实施跨国并购。种种迹象表 明，我国企业海外并购将掀起新的浪潮。遗憾的是，我国海外并购失败的案例也让人触目惊心，如中国铝 业兼并力拓、TCL兼并汤姆逊等都以失败而告终，中国企业“出海”并不顺利。著名战略咨询公司(Mckin- and sey 司(BCG)研究认为，整合是决定并购成功与否的关键。因此，企业海外并购整合事关并购全局。 以往关于并购整合风险的研究陷入了“就风险论风险”的怪圈，缺乏对并购整合风险诱因、发展路径、 治理思路等的深入分析。多数研究只是从单一的因果角度对复杂的整合风险作机械的线性思考，导致对 并购整合风险防控认识与归因的偏差。理清并购整合风险“生成、演进、爆发、防控”的机理是海外并购整 合风险管理的前提；事关海外并购整合的效果与结果。本文主要从海外并购整合风险的诱因机理、衍化 机理及其治理三个方面探讨企业海外并购整合风险产生、发展及防控的基本规律；本文的研究结论对于 我国“走出去”战略下的海外并购整合风险控制具有现实意义。 一、海外并购整合风险及其机理界定 在海外并购①(国际化)研究中，学者们一般将“风险”定义为不确定性(或可能性)的来源。如Miu— er‘1I，KeitllD．Bmutllells‘2I，SubodhP．Kulk锄i[3]等在研究国际化经营风险中，就将“风险”诠释为各种不 确定性(unce蹦nty)②。“整合”即整顿、融合，即整顿公司要素、资源、能力，使兼并双方更好地融合‘4|。 据此，本文认为，海外并购整合风险是由于制度障碍、战略、管理、经营业务和文化等的内在差异以及缺乏 [收稿日期】2013一12—28 [作者简介]袁天荣(1964一)，女，湖北荆门人，中南财经政法大学会计学院教授，博士生导师，主要从事公司 理财、并购财务研究。 [通信作者]杨宝(1983一)，男，安徽合肥人，中南财经政法大学会计学院2011级博士生，主要从事公司财务、 海外并购风险控制研究。 ①海外并购是企业国际化的主要方式，因此许多学者，将“海外并购”称作“国际化战略”、“市场国际化”等，但从相关文献的研究 内容来看，其基本内涵没有太大差别。 ②主要包括一般环境、行业及企业层面的不确定性等。