管理者能力与企业投资羊群行为基于薪酬公平的调节作用.pdfVIP

■ 管理者能力与企业投资羊群行为● 基于薪酬公平的调节作用 张敦力 江新峰 (中南财经政法大学会计学院430073) 【摘要】本文基于我国沪深A股上市公司数据，研究管理者能力对企业投资羊群行为的影响，并探讨管理者薪 酬公平对二者关系的调节作用。研究发现，管理者并质性特征影响企业的决策及英资源配置，管理者能力对企 业投资的羊群行为具有显著抑制作用，该作用还将随着管理者薪酬公平程度的提高而增强。本研究关注了企业 管理者能力在企业投资行为中的作用及其得以发挥的条件。这为企业通过薪酬设计来最大限度发掘管理者能力 提供理论依据；同时有助于政府主管部门掌握企业投资羊群行为的影响因素，科学合理地斟定应对措旄。 【关键词】管理者能力 薪酬公平投资羊群行为 一、引言 问题已经表明，企业投资行为存在一定的趋同倾向。前期 近年来，伴随着我国经济的快速发展，部分行业中企 文献已从产业政策、政府管制、投资优惠等方面对这一问 业投资聚合度显著增大，如房地产、电子、太阳能行业， 题进行了研究。但是，行业中其他企业的投资决策对企业 许多企业进行盲目的跟风投资，导致这些行业投资过热 的影响并未得到学者的重视。大量证据表明。投资者经常 (叶玲和李心合，2012)。另外，在电解铝、钢铁冶炼等行 相互学习、相互模仿，最终形成投资中的羊群效应(叶蓓 业，也存在着低水平重复投资的现实(颜向农和李思慧， 和袁建国，2007)。方军雄(2012)从羊群行为的角度探 2012)。数据表明，截至2012年底，我国钢铁、水泥、电 讨了企业投资问题，指出企业投资中的羊群行为是企业在 解铝、平板玻璃产能利用率分别为72％、73．7％、71．9％ 进行投资决策时忽略自身掌握的私有信息，跟从行业中其 和73．1％，明显低于国际通常水平。而2013年前三季度我 他企业投资决策的行为。其特点在于企业在不确定的环境 国造船业产能利用率仅为50％～55％，产能过剩现象日益 中不搜集或者不使用私有信息，而是出于种种原因依靠行 突出。产能过剩导致资源浪费和环境污染，会对经济和社 业中可以观察到的投资信息进行投资，是造成行业产能过 会产生不良影响(王立国和鞠蕾，2012)。针对行业层面 剩的因素之一。 的产能过剩现象，自2009年起，国务院同意批转或制定发 布了一系列意见条文进行应对①。2013年10月出台的《国 对于具有高度不确定性经济后果的企业投资决策而言，管 务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》更是明确提 理者能力会发挥决定性作用。管理者能力是管理者利用经 出“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”的化解 济资源为企业创造利润的能力。高能力管理者更了解企业 办法。企业是宏观经济运行的微观基础，政府在出台宏观 与行业情况，可以更好地将内外部信息整合形成对企业未 经济政策引导产能规划时，应当考虑企盈投资的内在动机。 来发展的可靠估计，从而做出更加准确的企业决策(De— 只有从源头上规范企业行为，才可能有效控制产能过剩问