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组合基金探路万亿市场 　　以FOF和MOM为代表的组合基金模式，资产配置价值凸显，未来有望扛起资产管理的稳健大旗。与传统财富管理公司的产品模式不同，组合基金的资产配置平台模式，将使得财富管理公司从单纯的业绩驱动转向业绩、管理和资本三重驱动。 　　2015年股市大起大落，私募基金亦受大挫，净值腰斩、爆仓的比比皆是。根据私募排排网统计数据，2015年1-9月有1000多只私募产品发出清盘公告。而2016年股市的开年“不利”，更是让不少基金净值再次折戟。最新统计显示，2016年绩优基金不幸在开年领跌。当单一策略基金无法穿越牛熊，筛选基金产品或管理人，将优秀的私募、对冲基金整合起来，动态调整资产配置方案，平滑收益的同时，创造一个更加稳健持久的绝对回报，是否是大势所趋？以FOF和MOM为代表的组合基金模式，未来是否有望扛起资产管理的稳健大旗？ 　　市场波动成助推器 　　“我判断一波调整之后半年左右时间会是创业的好时机。”龙舫彼时担任国内最大的第三方MOM基金管理公司万博兄弟的总裁助理兼投资总监。他口中的创业，指的正是组建MOM组合基金管理公司。MOM是一种多管理人基金，母基金经理不直接管理基金投资，而是将基金资产委托给其他多个基金经理来进行管理，直接授予这些基金经理投资决策权。 　　“组合基金模式可针对不同市场阶段采取不同组合策略，例如在震荡市，对擅长震荡市场操作策略的基金经理给予优先配置，在牛熊市亦有不同的配置方式，以平滑收益。”龙舫表示，经历过一波震荡后，越来越多的人会开始重视并寻求综合运用量化对冲、股票多空、债券等多种投资组合策略，获取长期稳定收益。 　　自中国平安与美国MOM基金管理公司罗素合作推出国内首只MOM产品后，这种模式开始在国内受到关注，随后万博兄弟资产管理公司先后推出3只MOM产品，各路资本蠢蠢欲动。2015年9月，龙舫正式从万博兄弟辞职，加盟钜阵资本，开始了MOM基金的创业，成为众多吹向MOM风口的力量之一。 　　同样作为分散风险的组合基金模式，FOF的风来得更早且更猛烈，它是一种以其他基金产品作为投资标的的基金策略，母基金承担的角色相当于一个产品销售平台的负责人，子基金也就是具体的投资经理则负责底层标的选择和投资。2010年以来，国内市场上出现各式各样的FOF产品，参与机构包括私募、券商以及专业理财第三方机构等。这其中，私募和第三方机构是FOF产品发行的主力。根据上海交通大学中国私募证券投资研究中心的统计，截至2015年10月底，中国共有439只私募FOF基金，相比2014年的93只增长近3倍。 　　股市的大起大落是MOM与FOF逐渐打开市场的催化剂，纵观美国基金发展历史，金融危机带来的巨大市场波动，是推动组合基金加速发展的一个重要因素。根据美国投资公司行业协会（ICI）公布的数据统计，2000年互联网泡沫后，美国FOF基金的数量占共同基金总数的比例由2.64%增长到2014年的16.87%；净资产占比也从2000年的0.82%发展到10.84%（图1）。 　　此外，投资理财市场的需求也带动了美国组合基金的快速发展，中国当前也在经历类似的状况。公开数据显示，截至2016年1月底，基金业协会已登记私募基金管理人25841家，已备案私募基金25461只，认缴规模5.34万亿元，实缴规模4.29万亿元，私募基金从业人员多达38.99万人（图2）。在业内看来，能够有效帮助投资者进行选择产品或基金管理人的FOF基金和MOM基金正迎来发展的大好时机。 　　上万亿规模可期 　　“市场上私募业绩参差不齐，未来至少有20%的劣质私募会被淘汰。组合基金在优选基金时把劣质基金筛出去。理论上来说其收益会高于普通基金平均收益。”深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志称。 　　在美国这样的成熟市场，组合基金的长期收益率相对优势明显，根据美国投资公司行业协会数据，2000-2014年间，美国FOF基金净资产的年复合增长率高达27.56%，而共同基金仅为6.06%。 　　反观国内，组合基金处于初级发展阶段，长期收益水平尚难衡量，短期收益水平优势亦不明显，其很大原因或在于，组合基金策略师将资金分散投于数只基金上，在平抑波动、分散风险的情况下追求稳健收益，而在分散风险之后，自然会分散一部分收益。在牛市时组合基金的收益可能比普通私募基金更低。 　　好买基金网数据显示，截至1月12日，万博宏观策略MOM成立以来收益57.73%，平安罗素MOM1期成立以来收益40.36%。这个成绩在好买基金网统计的2.7万多只基金中分别排在1179位和1680位。而在FOF基金中，好买基金网显示有收益的FOF私募基金，成立以来最高收益不过35.4%，45天内有更新收益的64只FOF基金中，成立以来收益在20%以上的仅7只，更有