中国长江电力股份有限公司15年第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中国长江电力股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体中国长江电力股份有限公司基本观点主体信用等级评级展望AAA中诚信国际评定中国长江电力股份有限公司（以下简称稳定“长江电力”或“公司”）拟发行的 2015年度第一期短期融资券的债项信用等级为 A-1。债项信用等级注册额度A-1180亿元本期规模30亿元优势发行期限366天? 规模优势显著。截至 2015年 3月末，公司可控装机容量为2,527.70万千瓦，是全国规模最大的水力发电上市公司，行业领先地位突出，规模优势显著。偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息偿还公司本部借款发行目的? 机组运营效率上升。2014年以来长江流域来水偏丰，2014年公司分别实现发电量和上网电量1,166.13 亿千瓦时和1,159.75亿千瓦时，均同比大幅增长。概况数据长江电力20121,552.3315.4820131,496.0722.6420141,469.9431.142015.31,474.9454.44总资产（亿元）? 多元化布局。2014年公司收购湖南桃花江核电有限公司（以下简称“桃花江核电”）20%股权，并认购中国广核电力股份有限公司（以下简称“中广核电力”）H 股 IPO 股份的0.63%；除水电主业外，公司已形成多元化布局，有利于分散单一水电业务的经营风险。货币资金（亿元）总负债 （亿元）总债务（亿元）803.46766.34470.18714.26681.35363.80608.58567.37177.94595.86562.62149.10短期债务（亿元）所有者权益 (含少数股东748.87781.81861.36879.08? 短期偿债能力不断增强。近年来公司总债务和短期债务规模持续下降，公司极强的盈利及现金获取能力使得经营活动净现金流及 EBITDA 对短期债务和利息支出的覆盖能力不断上升。权益)营业总收入 (亿元)257.82181.66243.12214.6163.7094.3011.5851.760.52226.98155.25218.26180.9157.9996.1610.1947.740.60268.98187.82250.03212.9963.1092.9612.6641.401.4138.27--EBIT（亿元）EBITDA（亿元）--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率 (%)21.2645.37--? 增值税优惠政策。2014年 3月国家财政部出台了《关于大型水电企业增值税政策的通知》，公司能够享受一定规模的增值税即征即退优惠政策，返还资金的到账将进一步充实公司利润规模。EBITDA/营业总收入 (%)总资产收益率 (%)资产负债率(%)--40.40--? 公司银企关系良好、融资渠道畅通。公司与国内多家金融机构保持了良好合作关系，截至 2015年 3月末，共获得综合授信额度约 1,520 亿元，其中未使用的额度为 1,362.10亿元；同时，公司在股票市场及债券市场融资渠道畅通，资金平衡极有保障。EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)5.305.757.41--注：公司财务报表均依据新会计准则编制；2015年一季度财务数据未经审计；各期报表其他流动负债中的（超）短期融资券已调整至交易性金融负债；由于缺乏相关数据，故 2015年一季度公司 EBIT和 EBITDA相关指标无法计算。关注分析师? 长江来水的不确定性。公司以水力发电为主，电源结构较单一，长江来水的不确定性将对公司经营产生一定影响。? 公司经营风险较为集中。由于公司收入和利润主要来自于水电机组的售电收益，风险较为集中，机组能否正常运营对公司经营将产生较大影响。项目负责人：李俊彦项目组成员：周一澄jyli@ychzhou@电话：(010真：(010)664261002015年 6月 12日2中国长江电力股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，