大连机床集团有限责任公司15年第一期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告大连机床集团有限责任公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对大连机床集团有限责任公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为中国机床行业的重点大型骨干企业之一，在政策支持、行业地位、经营规模、研发实力等方面具有的突出优势；公司资产规模持续增长，技术升级及产品结构调整稳步推进，盈利能力逐步增强。同时，联合资信也关注到机床行业周期性波动大、竞争加剧，公司存货规模大、债务负担重等因素给公司经营及偿债能力带来的不利影响。本期中期票据信用等级：AA本期中期票据发行额度：4亿元本期中期票据期限：3年偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金发行目的：置换银行贷款和补充流动资金评级时间：2015年 2月 5日财务数据2011年2012年2013年14年9月项目资产总额(亿元)157.8431.9418.43112.24178.536.92162.1235.6116.78118.67184.656.68183.2840.8833.99132.68168.137.08186.3143.34所有者权益(亿元)长期债务(亿元)虽然近年受制造业投资收紧、欧债危机等内外因素影响，机床行业增速放缓，但国家通41.65全部债务(亿元)132.6890.48 过加快机床行业结构性调整、技术升级等举措营业收入(亿元)利润总额(亿元)3.11不断推动机床行业发展，机床行业尤其是高端EBITDA(亿元)16.52-3.018.6016.669.6117.813.62--数控机床具有良好的发展前景和旺盛的市场需经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)2.728.839.6112.08 求。未来，随着公司在建技术改造项目的全部净资产收益率(%)资产负债率(%)18.2579.7677.85111.686.7915.9778.0476.92105.367.1213.8577.7076.45119.107.45--投产，将有利于技术和制造能力的增强以及产76.74品结构的优化，有助于进一步改善公司盈利能全部债务资本化比率(%)流动比率(%)75.38131.75 力，进而对公司信用水平形成有效支撑。联合全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)EBITDA/本期中期票据额度(倍)--资信对公司的评级展望为稳定。2.872.412.13--本期中期票据无担保，基于对公司主体长5--注：1. 2014年 1~9月财务数据未经审计；2. 将公司“长期应付款”中的融资租赁款计入长期债务；3. 将公司“应付债券”中的短期融资券调整计入短期债务。期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。分析师马 栋 赵 楠优势lianhe@1．机床行业是国家重点支持的 16 个重大技术装备领域之一，公司在项目补贴、税收等方面获得政府支持的力度较大。2．公司是机床制造业大型骨干企业之一，规模优势明显，产品线丰富。电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层 （100022）Http：//3．公司具有较高的市场份额和品牌认知度，市场竞争力较强。大连机床集团有限责任公司1中期票据信用评级报告4．公司拥有一家国家级技术中心，在美国和德国还设有三个技术分中心，研发实力雄厚；公司近三年技术升级和产品结构调整稳步推进，盈利能力逐步增强。5．公司经营活动产生的现金流入量对本期中期票据覆盖程度高。关注1．机床行业具有强周期性，受宏观经济和下游行业景气度影响较大。2．公司存货规模相对较大，且周转率较低，占用资金较多。3．公司债务负担重，债务结构有待改善。4．公司对部分下属子公司的直接持股比例较低，公司管理范围受大股东是否收回控制权影响较大。大连机床集团有限责任公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与大连机床集团有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与大连机床集团有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因大连机床集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由大连机床集团有限责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、大连机床集团