繁昌县建设投资有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

???????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 ?继续获得地方政府的支持。公司主要从事繁昌县内的基础设施建设和土地整理开发业务，地方政府在财政拨款和股权划转等方面继续给予支持，使公司资本公积增加 7,772.08万元，增强了公司的资本实力。?保证担保仍可有效提升本期债券的安全性。安徽省信用担保集团有限公司经营稳定，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍可有效提升本期债券的信用水平。关注：?繁昌县经济总量不大，地方财政受土地出让收入波动及当地土地出让规划影响较大。2014年繁昌县土地出让收入为24.90亿元，占财政总收入的比例为40.88%。财政实力对土地出让收入的依赖度较高，易受土地市场波动及当地土地出让规划的影响。?公司收入来源单一。2014年公司实现土地整理开发收入12.03亿元，占主营收入比例为 96.00%，公司收入主要来源单一，且易受当地房地产市场波动和政府土地出让计划的影响。?公司在建项目资金需求量较大，未来面临一定的投融资压力。截止2014年12月31日，公司在建工程项目共计 10个，总投资 11.67亿元，已投资 5.64亿元，未来尚需投入 6.03亿元，公司面临一定的投融资压力。?公司资产流动性一般。截至2014年末，公司土地资产和政府注入的房屋建筑物合计占总资产的比重为 60.00%，且部分资产已抵押，资产流动性一般。此外，公司其他应收款规模较大且增长迅速，回款时间存在较大的不确定性，存在一定的资金占用情况。?偿债压力有所加重。受本期发行债券影响，截至2014年末，公司有息负债规模达19.90亿元，同比增长 37.53%，公司偿债压力进一步加重。?存在一定的或有负债风险。截至2014年末，公司担保余额为17.14亿元，担保余额占年末公司净资产比重为 30.58%，担保业务形成的担保余额规模较大，且担保对象均为中小企业，未来面临一定的代偿风险。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,130,456.471,022,155.79914,458.572 归属于母公司所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率553,948.98199,030.0050.41%2.23516,536.00144,717.6749.41%1.90496,741.52-45.62%1.88流动比率营业收入（万元）政府补助（万元）利润总额（万元）综合毛利率125,393.491.20102,957.29253.15135,746.37283.5150,619.9359.88%6.07%24,366.4344.03%3.84%113,511.8592.68%18.13%123,527.3610.69总资产回报率EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数70,605.722.7642,388.112.63经营活动净现金流净额（万元）-21,257.31-32,007.21-20,095.38资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金【2014】2137号文件核准，公司于2014年10月17日公开发行10亿元公司债券，债券期限为7年，票面利率为6.80%。本期债券计息期限为2014年10月17日至2021年10月16日，按年计息，每年付息一次；如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日。本期债券设置本金提前偿付条款，即自本期债券存续期第3年起，逐年分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%和20%的比例偿还债券本金，当期利息随本金一起支付。截至2015年5月末，本期债券尚未到首次付息日。截至2015年5月31日，本期债券募集资金使用情况如下表所示。表 1截至2015年 5月 31日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）计划实施进度项目名称拟使用募集已使用总投资已投资资金额度募集资金繁昌经济开发区产业新城公共租赁房建设项目9.334.5010.005.00芜湖孙村经济开发区产业新城公共租赁房建设项目8.144.005.002.50繁昌县戴店安置小区工程建设项目合计4.501.505.002.5021.9710.0020.0010.00注：产业新城公共租赁房和戴店安置小区工程建设项目在建设过程中，实际投资额超过计划投资额资料来源：公司提供二、发行主体概况截至2014年12月31日，公司注册资本和实收资本均为10.00亿元，公司控股股东和实际控制人为繁昌县国有资产管理委员会，繁昌县国有资产管理委员会持有公司100%股权，均未发生变更。2014年，公司合并范围内新增子公司三家，无减少子公司，具体情况见下表。表 2跟踪期内公司合并报表范围变化情况（单位：万元）子公司名称