福建建工集团总公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员福建建工集团总公司 2015年度跟踪评级报告发行主体福建建工集团总公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAAA评级展望稳定2014 年以来，国家海峡西岸经济区建设的不断推进为福建建工集团总公司(以下简称“福建建工”或“公司”)、带来良好的发展机遇，公司在省内建筑市场具有良好的品牌知名度和市场影响力，融资渠道较为畅通。中诚信国际同时关注房地产市场调控、收入规模下降及未来资本支出压力较大等因素对其整体信用状况的影响。综上，中诚信国际维持公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“15 闽建工 MTN001”债项信用等级为 AA、“15闽建工 CP001”的债项信用等级为 A-1。评级展望 稳定存续债券列表发行额本次债项 上次债项信用等级 信用等级债券简称存续期(亿元)2015年6月~2020年6月2015年1月~2016年1月15闽建工 MTN00115闽建工 CP001 5.005.00AAA-1AAA-1优 势注：15闽建工 MTN001为永续中票? 政策支持及区域优势。公司作为福建省国资委下属唯一的建筑企业，可以得到福建省政府在政策方面的大力支持；同时国家海峡西岸经济区建设的不断推进为其带来良好的发展机遇，公司区域优势明显。? 新签合同额保持稳定，大项目比重持续处于高位。近年来公司工程承包业务的新签合同额较为稳定，2012 年~2014 年分别为 116.84 亿元、124.16 亿元和122.87 亿元；2015 年一季度实现新签合同额 23.59亿元，5,000万元以上大项目 12个，累计合同额 17.96亿元，达合同总额的 76.13%。概况数据福建建工2012201320142015.3145.77 29.26 116.51 75.12 22.65 -总资产（亿元）123.12 25.93 97.19 49.98 118.75 4.92 133.39 27.30 106.09 58.89 115.45 5.24 142.43 28.56 113.87 65.53 101.74 4.39 所有者权益（含少数股东权益）（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）5.84 6.34 5.67 -? 品牌知名度和市场影响力较高。作为福建省内的大型建筑企业集团，公司在省内外市场形成了较高的品牌知名度和市场影响力。2014 年公司省内、省外新签合同额分别为 91.93亿元和 12.29亿元。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) 9.18 -10.74 12.39 5.49 0.20 0.11 13.04 -11.87 4.92 12.61 5.58 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) ? 较为畅通的融资渠道。公司与金融机构保持良好合作关系，截至 2015年 3月末，共获得银行综合授信额度 127.03亿元，其中未使用额度为 53.40亿元，良好的银企关系使公司具有一定的财务弹性。4.47 4.08 3.18 -资产负债率(%) 78.94 65.84 8.56 79.53 68.32 9.29 79.95 69.64 11.55 1.94 79.93 71.97 -总资本化比率(%) 关 注总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 2.44 2.27 -? 房地产业务发展存在一定的不确定性。国家对房地产行业的持续调控，令房地产市场发展面临一定的不确定性，或将进一步对公司地产开发业务造成影响。? 收入规模有所下降。2012 年~2014 年末公司分别实现营业总收入 118.75亿元、115.45亿元和 101.74亿元，逐年下滑。2015年一季度，营业总收入为 22.65亿元。注：公司的财务报表根据新会计准则编制， 2015年一季度财务报表未经审计。分析师项目负责人：潘永曜 yypan@项目组成员：王慧媛 hywang01@项目组成员：? 资本支出压力较大。根据公司战略规划，房地产板块2015年计划投资 26.50亿元，资本支出压力较大。电话：(010真：(010)664261002015年 7月 22日2福建建工集团总公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关