4.海航旅游集团有限公司15年第一期短期融资券信用评级报告.docxVIP

短期融资券信用评级报告海航旅游集团有限公司2015年第一期短期融资券信用评级报告评级结果评级观点主体信用等级：AA评级展望：稳定本期短期融资券信用等级：A-1东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）评定海航旅游集团有限公司（以下简称“海航旅游”或“公司”）主体信用等级为AA，评级展望稳定。基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融资券本息偿还保障能力的分析，东方金诚评定公司 2015 年第一期短期融资券的信用等级为 A-1，该级别反映了本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。债项概况注册总额：10亿元本期发行金额：5亿元本期发行期限：366天偿还方式：按年付息、到期一次还本付息发行目的：用于归还银行贷款主要数据和指标项 目 2012年 267.16 7.32 2013年 326.96 44.55 2014年 444.47 49.30 133.76 298.47 122.29 157.47 5.24 2015年3月 458.10 50.86 141.04 304.02 126.47 36.94 0.84 资产总额（亿元） 货币资金（亿元） 评级时间所有者权益（亿元） 全部债务（亿元） 57.23 198.59 102.42 118.67 5.00 81.75 231.10 116.20 135.99 5.69 2015年8月12日短期有息债务（亿元） 营业总收入（亿元） 利润总额（亿元） 评级小组负责人葛新景EBITDA（亿元） 14.90 20.14 19.20 23.22 21.26 31.08 15.86 2.43 - 经营活动净现金流（亿元）营业利润率（%） 0.75 17.21 6.05 17.68 4.30 19.39 - 评级小组成员净资产收益率（%） 资产负债率（%） 杨昭琦 李燕勃78.58 77.63 59.94 18.55 75.00 73.87 81.11 18.52 69.91 69.05 92.35 23.77 2.57 69.21 68.31 89.87 - 全部债务资本化比率（%）流动比率（%） 邮箱：dfjc-gs@电话：010营现金流动负债比（%）EBITDA利息倍数（倍） 现金类资产偿债倍数（倍）2.44 2.44 - 传真：010-656609881.46 8.91 9.86 10.17 注：表中数据来源于2012 年～2014年经审计的公司合并财务报告及2015 年一季度未经审计的公司合并财务报表。地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B座7层 1000881 短期融资券信用评级报告评级结果优势主体信用等级：AA评级展望：稳定本期短期融资券信用等级：A-1? 受益于经济发展和居民收入水平的提高，旅游业总收入增长较快，发展前景较好，特别是随着我国中高收入人群的扩大，出境游市场具有较大的发展空间；? 作为海航集团的五大产业集团之一，公司负责海航集团旅游产业链的资源整合和业务拓展，在旅游市场具有明显的竞争优势；债项概况注册总额：10亿元本期发行金额：5亿元本期发行期限：366天偿还方式：按年付息、到期一次还本付息? 公司通过拓展旅游产业上下游产品和服务，构建了较完整的旅游产业链，随着旅游业务的进一步发展，公司的盈利能力将逐步增强；? 海航集团综合实力很强，在旅游资源整合、资金注入和业务拓展等方面对公司的支持力度大；发行目的：用于归还银行贷款? 随着海航集团旗下上市公司易食集团股份有限公司重大资产重组的完成，公司将成为易食集团股份有限公司的控股股东，未来公司旅游业务的发展空间较大，盈利能力将有所提高；评级时间? 公司流动资产中现金类资产占比较高，且近年来经营活动现金流状况明显改善，对本期短期融资券还本付息的保障程度较高。2015年8月12日关注? 公司近三年非经营性收益对利润贡献较大，目前盈利能力有待进一步加强；评级小组负责人葛新景? 公司近三年其他应收款期末余额较大且集中度较高，存在一定的资金占用风险；? 公司近三年有息债务总额规模较大且增长迅速，公司面临一定的偿债压力；评级小组成员杨昭琦 李燕勃? 未来公司转让其控股子公司—北京首都航空有限公司股权的可能性较大，该事项在使公司债务负担大幅下降的同时，可能使公司资产和收入规模明显减少。邮箱：dfjc-gs@电话：010真：010址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B座7层 1000882 短期融资券信用评级报告主体概况海航旅游集团有限公司（以下简称“海航旅游”或“公司”）主营业务为旅游和航空运输，是海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）的全资子公