2016年广安经济技术开发区恒生投资开发有限公司公司债券信用评级报告.docVIP

???????????????????! 2016年公司债券信用评级报告    亿元的土地；2012-2014年公司累计获得地方政府拨付的各类补贴资金 2.24亿元。 关注： ?广安市财政收入对上级补助收入和政府性基金收入仍存在较强的依赖性，且易受土 地市场情况的影响而出现波动。2012-2014年广安市获得的上级补助收入和政府性 基金收入合计占地方财政收入的比重分别为 80.09%、82.26%、80.77%。近年来广 安市政府性基金收入以国有土地使用权出让收入为主，易受土地市场情况的影响而 出现波动。 ?公司资金支出压力较大。截至 2015年 11月底，公司主要在建项目尚需投资约 21.18 亿元，上述项目的建设资金主要依赖公司自筹，公司资金支出压力较大。 ?公司资产以土地为主，资产流动性一般。截至 2014年底，公司土地资产账面价值 合计 59.35亿元，占总资产的比重为 81.85%，且土地转让受政府限制较多，公司资 产流动性一般。 ?公司盈利稳定性一般。2012-2013年公司盈利对政府补贴存在较强的依赖性，2014 年公司盈利则主要依靠土地资产评估增值产生的公允价值变动收益。由于政府补助 和土地资产增值均具有一定的不确定性，公司盈利稳定性一般。 ?公司主营业务的资金回笼较慢，经营现金流表现欠佳。2014年公司收现比为 0.32， 公司经营活动现金净流出 58,660.49万元。 主要财务指标： 项目 2014年 2013年 2012年 总资产（万元） 所有者权益合计（万元） 有息债务（万元） 资产负债率 725,093.64 597,722.37 590,327.37 602,830.63 99,048.79 16.86% 8.76 575,344.33 0.00 565,461.69 0.00 3.74% 4.21% 流动比率 28.17 23.89 营业收入（万元） 营业外收入（万元） 利润总额（万元） 综合毛利率 28,880.92 0.00 24,132.18 9,600.00 13,176.85 18.33% 2.22% 29,966.40 12,800.00 17,282.22 18.40% 3.80% 31,754.58 19.92% 4.80% 总资产回报率 EBITDA（万元） 经营活动现金流净额（万元） 31,791.18 -58,660.49 13,212.38 7,375.49 17,307.16 8.03 资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理 2  一、发行主体概况 公司成立于 2011年 3月 31日，由广安市政府国有资产监督管理委员会（以下简 称“广安市国资委”）出资设立，初始注册资本为 3,000万元。2013年 9月，广安市国 资委同意公司将 7,000万元的资本公积转增注册资本，公司注册资本增至 1亿元。2013 年 11月，公司 49%的股权无偿划转至广安经济技术开发区管理委员会（以下简称“广 安经开区管委会”）。 截至 2015年 9月底，公司注册资本为 10,000万元，控股股东和实际控制人均为 广安市国资委，控股股东持股比例为 51%。 图 1截至 2015年 9月底公司产权及控制关系 广安市政府国有资产监督管理委员会 广安经济技术开发区管理委员会 51% 49% 广安经济技术开发区恒生投资开发有限公司 资料来源：公司提供，鹏元整理 公司主要从事广安经济技术开发区（以下简称“广安经开区”）的土地整治、工程 代建等业务。截至2014年底，公司无纳入财务报表合并范围的子公司。 截至2014年底，公司资产总额为72.51亿元，所有者权益合计60.28亿元，资产负债 率为16.86%；2014年度，公司实现营业收入2.89亿元，利润总额3.18亿元，经营活动现 金净流出5.87亿元。 二、本期债券概况 债券名称：2016年广安经济技术开发区恒生投资开发有限公司公司债券； 发行总额：人民币6.9亿元； 债券期限和利率：本期债券期限为 7年，采用固定利率形式，单利按年计息，不 计复利； 还本付息方式：本期债券每年付息一次，在债券存续期第 3、第 4、第 5、第 6、 3  第 7年末逐年按照债券发行总额的 20%、20%、20%、20%、20%比例偿还债券本金， 后 5年利息随本金的兑付一起支付。 三、本期债券募集资金用途 本期债券拟募集资金总额为6.9亿元，资金投向明细如下。 表 1 本期债券募集资金投向明细（单位：万元） 募集资金 使用规模 占项目总 投资比例 项目名称 项目总投资 广安经开区棚户区改造安置房建设项目 补充营运资金 150