上市公司财务重述公告的市场反应研究.pdfVIP

第33卷第1期 上海管理科学 VoI．33N0．1 201 Shanghai Science Feb．2011 1年2月 Management 1)01-0028-05 文章编号：1005—9679(201 上市公司财务重述公告的市场反应研究* 李世新刘兴翠 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) 摘要 本文利用事件研究法对发布财务重述公告的上市公司在公告日前后的市场反应进行了检验，并 对比分析了不同类型重述公告引发的市场反应的差异。研究发现，上市公司的财务重述具有显著的负面市 场反应，且不同类型重述公告的市场反应各异。由收入确认问题引发的财务重述，其负面市场反应大于由其 他问题导致的财务重述的市场反应；当重述公告涉及范围广、重述发起人为外部监管机构、重述涉及核心会 计指标以及重述导致盈余调减时，其负面市场反应更为显著。 关键词 财务重述；市场反应；事件研究法 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 一、研究设计 引起的市场反应的差异。首先我们提出假设： (一)研究假设 假设2：不同类型的重述公告其市场反应不 1．财务重述公告的市场反应 同。 财务重述公告是企业针对先前发布的财务报 在此基础上，我们按照下列标准对财务重述 告中的错误信息而采取的一种补救措施。它表明 公告进行了细分： 先前财务报告的低质量和不可信(Anderson和(1)财务重述原因与市场反应。本文借鉴陈 Yohn，2002)，可能引发投资者对先前发布的财务璐(2007)研究，将财务重述的原因分为了如下五 报告的质疑，对公司造成不利影响，从而导致公司 类：收入确认问题、成本费用处理、长期投资相关 股价下跌。如GAo(2002)以1997-2002年的689问题、税务相关和其他原因。由收入确认问题和 家财务重述公司为样本的研究发现，宣布财务重 成本费用问题导致的财务重述，其性质相对来说 述的公司在3个交易日内股票价格大约下跌 要严重，因为在会计所有要素的确认中收入和费 and 用的确认尤为重要，收入与其相配比的费用的确 10％，市值损失累计达l000亿美元。Kravet Shevlin(2009)在Fama和French的三因素模型认在一定程度上决定了一个企业的盈利。Ander— 中加入了风险因子，利用此模型研究了财务重述 与信息风险定价之间的关系，研究发现公司在发 问发布财务重述的161家上市公司进行了研究， 生财务重述后信息风险显著上升，并最终影响了 结果表明由收入确认问题引发的财务重述公告， 股票的报酬率和资本成本。据此，本文提出研究 其市场反应大于由其他问题引发的财务重述公告 假设： 的市场反应，而且收入确认问题更可能被投资者 假设1：财务重述公告会引起显著为负的市 认为是有意为之。Wu(2002)也指出，与成本或 场反应。 费用处理相关的会计差错常常成为公司歪曲当年 2．不同类型财务重述公告的市场反应 利润的手段。因此，我们提出假设： 企业可能因为各种原因发布重述公告，且每 假设2a：财务重述的原因不同，其市场反应 份公告中所涉及的重述内容也不同，它们很可能 不同。其中，由收入确认问题和成本费用处理导 导致不同的市场反应。我们将重述公告按照不同 致的重述公告将会遭遇更为显著的负面反应。 的标准进行了细分，分别比较不同类型的公告所