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市场对监管加强反应全解析 　　摘要：近期出台多个文件对银行同业、理财、投资和信贷等业务加强?O管。由此，广义信贷扩张可能面临持续放缓，银行委外和信用债配置需求可能面临系统性下降等。监管层会在金融去杠杆与维稳之间做出权衡 关键词：银行监管 同业存单 银行理财 债券市场 近期银行业监管文件陆续出台 今年3―4月，银行业发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》、《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》等7个监管文件（见表1），附件细则发布了自查内容，直指近年来“金融创新”的各项业务模式。这标志着自2012年以来，以金融自由化、影子银行繁荣、资管理财猛增为特征的银行资产负债扩张迎来分水岭。在政策陆续发布后，银行需认真应对，“创新”业务将有所减速 表1 2017年3―4月加强银行监管的7个文件 数据来源：Wind资讯，国泰君安证券研究 （编辑注：将“3月29日”改为“3月28日”；将“4月10日”改为“4月7日”；将“4月12日”改为“4月10日”） 其中，与债券投资相关的主要内容有以下几项： 1.对“理财空转”监管升级 监管直指四大典型模式：（1）同业理财扩张；（2）非银机构委外加杠杆、加久期、加风险；（3）同业理财购买同业存单扩张；（4）借道理财进行各类监管套利。过去几年，理财是银行最主要的表外资产，受监管约束