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Value Engineering No~3，2004 价值工程2004年第3期
从现金流的角度预测上市公司的财务困境
To Predict Financial Distress of the Listed Company
on the Basis of Cash Flow
‘ 马红 Ma Hong；糜仲春 Mi Zhongchun
(中国科学技术大学商学院，合肥 230026)
(School of Business，University of Science and Technology of China，Hefei 230026，China)
摘要：在众多企业都热衷于通过各种手段快速扩张的今天，企业往往容易忽视其财务上的风险．因此企业是否有进入财务
困境的风险，怎样预测企业的财务困境，已经成为投资者、债权人等相关利益主体越来越关注的问题．本文从投资者最易获得信
息之一现金流量表的角度，来分析企业在进入财务困境之前现金流量表相关项目所可能出现的异常情况，以帮助投资者更好
的把握企业的财务状况。
Abstract：Today many enterprises are apt to expand themselves rapidly in various ways．but they always neglect financial risk．
So whe ther these enterprises would be at the risk of entering into financial distress and how we can predict it have attracted more
and more attention from investors 、creditots and 0山er interest groups．Now this article wi11 analyze possibly abnormal situation of cor-
relative items of cash flow statement which iS easily obtained by public before enterprises enter into financial distress．to help in．
vestors、creditorsand otherinterest groups have abetter grasp of enterprises financial situation．
关键词：经营性现金流量：预测：上市公司
Key words：operating cash flow；predict；listed company
中图分类号：F223-4 文献标识码：A 文章编号：1006-431l(2004)03-0072-03
1引言 一 个企业的现金流不足以支付企业的到期债务．包括
关于上市公司财务困境，目前的研究对其内涵和 借款和各种应付款。从这个角度看，陷人财务困境的企
外延国内外尚无定论。笔者倾向于将财务困境定义为 业既可能是亏损企业，也可能是盈利企业。企业在通过
4 结论 型的应用有一定的借鉴意义。
在四种分布假设下，对上证指数波动性进行了
GARCH(1，1)模型预测能力实证比较研究，得： 参考文献：
(1)使用厚尾分布假设(Student—t，GED)提高了 ①程希骏、胡达沙：金融投资数理分析》【M】；安徽科学技术出
GARCH模型的预测能力。”尖峰厚尾”是金融时间序列
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