融资融券为ETF带来新机遇.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 融资融券为 ETF 带来新机遇 2011 年 12 月 1 日  融资融券简介：融资融券是指客户提供担保物，证券公司向其出借资金供其买入上 市证券或者出借上市证券供其卖出，客户在约定期限偿还所借资金或证券及利息、 费用的证券交易活动。融资融券业务在西方国家有着悠久的历史，它对资本市场最 主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制两方面。（1 ）融券交易为投资者带来做 空机制。例如，投资者预判某只股票或者 ETF 在近期将下跌，他就可以通过先向 券商借入该证券卖出，再在该证券下跌后以更低的价格买入还给券商来获取差价。 （2 ）融资融券为投资者提供杠杆。参与融资融券交易只需交纳一定比例的保证金 既可以融得全额的资金或者证券，投资者利用较少资本能够获取较大的利润。  ETF 纳入融资融券标的范围。2011 年 11 月 25 日，上证50ETF、上证 180ETF、 上证红利 ETF、上证治理 ETF、深 100ETF、中小板 ETF 以及深成指 ETF 共七只 ETF 进入融资融券标的范围，此次融资融券将 ETF 纳入其中也为 ETF 发展提供新 的平台。历史上，2010 年股指期货的推出就曾经推动 ETF 的发展，股指期货推出 后 ETF 市场出现了明显的交投活跃和扩容。而在此次将 ETF 纳入两融范围正式出 台前，ETF 市场早已对这一利好有所反应，ETF 近来出现的净申购和交易活跃度 提升都说明了这一点。  融资融券带给入围 ETF 新机遇。入围 ETF 将迎来发展机遇，入围 ETF 今后将具 备杠杆和做空双重功能，在利用 ETF 的套利活跃后，可能出现雪球效果，ETF 规 模会持续扩大。对于未进入两融标的的 ETF，未入围 ETF 中规模较大、交投较活 跃、未来有望入围的 ETF 可能随着基金公司增加营销力度和投资者提前布局等原 因而有所发展。  买多卖空强化收益策略。在 ETF 进入融资融券标的之前，投资者也可以利用 ETF 相关研究 把握市场风格，但是这种把握仅仅包括对看好风格指数的做多，而无法实现对看空 《ETF 纳入两融标的 高风险份