相关性选股策略——在公用事业行业上的实证以及选股因子权重的再讨论.pdfVIP

定量研究 定量研究 证券研究报告 量化选股 数量化投资策略 2011 年 3 月 11 日 相关性选股策略——在公用事业行业的实证以 及选股因子权重的再讨论  研究目的。相关性选股就是通过对因子和股票超额收益历史相关性的度量，筛选出 具有显著相关性的选股因子，以此为基础在行业中进行选股。之前通过全市场、商 贸、地产、有色行业的实证，该选股策略都获得了较好地超额收益。本文我们选定 公用事业行业进行实证，构造出公用事业行业的相关选股模型，方法上沿用纺织服 装行业中的选股模型，显著性水平的要求更加严格，最终获得更高的超额收益。  公用事业行业选股流程。选取 2003 年 12 月到2011 年 2 月的数据进行研究，以2005 年 12 月开始作为样本外数据。固定样本内的数据长度为 24 个月，滚动更新样本内 数据。在样本内的每一个月上，我们分别对本期待选指标和下一期收益率排序，得 到用于考察相关性的数据集，再用 Pearson 相关性检验获得具有显著相关性的优选 指标，在样本外按这些指标对股票进行排序打分，计算每只股票的平均得分，从高 到低取排名前 10%和 20%的股票形成投资组合。  使用与纺织服装行业相同的指标池，显著性水平取为 0.005。由于选择了较小的显 著性水平，使得少数几期上没有一个因子通过相关性检验，我们采用两种方法来处 理这个问题。方法一，如果当期无指标显著，则持有最近一期策略获得的的股票组 合。方法二，如果当期无指标显著，则直接持有市场指数。从两种方法所形成的相 对强弱曲线的来看，方法一优于方法二。 相关研究  策略能获得显著的超额收益，TOP10%的股票组合表现更好。 年化收益率来看， 从 相关性选股策略——在纺织服装行业上的 实证 策略都战胜了公用事业指数，尤其是 8 只股票的组合，超越指数的幅度很大，体现 相关性选股策略——在有色金属行业上的 出策略的优越性。而从信息比和风险调整后的夏普值来看，策略也能战胜指数，并 实证 同样以TOP10%的组合为最高，这一单调性保证了策略的合理性与有效性。 相关性选股策略——全市场选股方法改进 相关性选股策略——在房地产行业上的实  和市值加权的结果相比，等权重加权的超额收益略有下降。TOP10%的组合表现依 证 旧良好，累积净值