债券指数基金以及债券ETF揭秘系列之五——另辟蹊径 创新指数编制.pdfVIP

基金研究 基金研究 证券研究报告 基金研究 专题研究 2012 年 08 月 28 日 债券指数基金以及债券 ETF 揭秘系列之五 ——另辟蹊径 创新指数编制  债券指数主要用途：1 ）衡量市场表现；2 ）评判投资业绩；3 ）作为投资的标的。  常用债券指数编制规则所遇到的问题：1 ）债券类别繁多，难以准确归类；2 ）成 分券变动频繁；3 ）交投清淡，增加取价难度；4 ）再投资假设影响跟踪误差控制； 5 ）久期随时间连续变化；6 ）市值加权法所带来的追涨杀跌及大额债务人信用风险。  创新型指数编制方法可解决的问题及不足之处： 海外主要创新型指数编制方法 规则 方法描述 优势 劣势 代表产品 如果某个债务人发行了 给予所有符合 计算相对简便 多期债券，可能还是面临 等权重 指数入选规则 不会追涨杀跌 额债务人风险 道琼斯公司 加权 的成分券以相 大额债务人占比更低，减 定期调整组合权重可能 债指数 等权重 轻了组合的信用风险 增加交易成本和冲击成 本 较好的反映市场的综合 表现 定期调整组合权重可能 面值加 以成分券票面 具有低买高卖的特性 增加交易成本和冲击成 N/A 权 价值为权重 调仓时受流动性影响较 本 小 相关研究 以现金流、红利 计算复杂，模型开发成本 支付率、公司净 高 RAFI 投资级 《债券指数基金以及债券ETF 揭秘系 基本面 高配财务健康公司，降低 资产以及销售 有效市场假设下，预期收 基本面加权 列之一——全球债券被动产品发展概