论公司理财目标及其选择.pdfVIP

《御陵 院 瓠)2oo7年第6期 经济纵横 论公司理财日标及其选择 余明江 季 丽 胡云霞 (安徽工业大学，安徽 马鞍山 243000) 摘 要：公司理财目标是公司理财的基本理论问题，也是评价公司理财活动是否合理有效的标准。现有公司理财的目标有多种， 其中利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。从现代理财学理论出发并结合我国 国情分析．在充分认识影响公司理财目标实现的各个因素的基础上，应选择合理的、实用的、可操作的公司理财目标。 关键词：公司理财目标；影响因素；选择 中图分类号：17275 文献标识码：A 文章编号：1672—0547(2007)06—0014—02 一 、 公司理财目标的基本认知 (一)利润最大化 (一)公司理财目标的内涵 利润最大化是指企业的投入与产出的选择目标是获得 公司理财目标是指作为理财主体的公司在特定的理财 最大的经济利润。即收入与成本的差额最大。在传统的集权 环境下组织财务活动、处理财务关系的一系列行为所要达 管理模式下，我国长期以来“利润最大化”作为企业财务目 到的根本目的 根据史蒂芬·罗斯等人的定义，公司理财研 标。这是因为：其一。利润是一个直观且易于计算的指标。国 究的基本问题有三个：一是公司应投资于什么样的长期资 家考核一个官员或企业领导似乎还没有更为合适的评价指 产?二是公司如何筹集到资本预算中所需要的资金?三是公 标。其二，国家没有成熟的资本市场，评价企业无一个客观、 司如何管理它在经营过程中的现金流量?可见 ，公司理财的 统一的标；隹。利润就成了评价企业业绩的依据。其三，利润 目标也可以理解为理财主体在特定的理财环境下，通过完 是国家征收所得税的基础。其四．我国在相当长的时期内企 成一系列的具体的理财目标，从而实现总体的理财目标。其 业转换经营机制的热点仍是组建股份有限公司．其中最为 中具体的理财目标和总体的理财目标，均须具有可操作性。 关键的是该企业是否连续三年盈利 ，利润就更加重要。最 确立合理的公司理财目标，无论是理论上还是实践上，都有 后，承包经营的首要目标是利润，虽以资产增值为指标，但 着重要的现实意义。但如何确定我国企业财务管理 目标，理 只是表象。 论界尚未达成共识。 然而．利润是一个单向会计数据．易人为操纵。同时，利 (二)公司理财 目标的理论起 源 润也仅是个会计概念，它与公司投资、融资决策等财务决策 在现代企业理论中．关于企业所有权结构与企业效率 之间没有直接的相关性．很难容纳公司长期可持续发展的因 的关系主要有两个学术派别：一是目前占主导地位的新古 素，故易导致短期利益行为。再者，利润最大化目标没有充分 典产权学派。他们主张企业的剩余索取权和剩余控制权由 考虑货币的时间价值．从而也没有考虑收益与风险之间的关 出资者单方面享有；二是近年来发展比较迅速的利益相关 系。因此目前这一目标模式已经被大多数学者所否定。 者学派．他们反对“出资者至上主义”的观点，主张企业所有 (二)股东财富最大化 权由出资者、债权人、员工、消费者等众多的利益相关者共 股东财富最大化即基于委托代理条件下的受托的财产 享 与前者相对应的公司理财目标有利润最大化、股东财富 责任．经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益—— 最大化、企业价值最大化等；与后者相对应的公司理财目标 提高资本报酬，增加股东财富，实现权益资本的保值增值。 有利