创业板市场发展现状及风险分析.docVIP

创业板市场发展现状及风险分析【摘要】酝酿十年之久的创业板终于开板,它的出世承载了太多美好的愿望。然而,自开板半年以来,创业板市场出现的种种问题让人不免担忧。本文结合我国创业板市场的实际发展状况,详细分析了目前创业板市场的特征及面临的风险,并对其解决措施作出了多方面的探讨。 【关键词】创业板 险 管 在全球金融海啸的背景下,我国庞大的创新型中小企业面临着严峻的融资考验,部分企业由于融资不畅已经夭折。创业板的适时推出,一方面为企业提供了融资渠道,解决了中小企业融资难的问题,并推动中小企业建立现代产权制度,增强企业创新的活力,促进企业规范运作,建立现代企业制度;另一方面为创业投资、私募资金提供了退出机制,分散了投资风险,提高了创新投资资源的流动性,同时,它对进一步完善我国多层次的资本市场体系也具有重大意义。但是,目前创业板市场的发展状况难以令人满意,我们必须正视创业板市场面临的种种风险,探析有效的应对措施,保证创业板市场健康有序地发展。 一、创业板市场的发展现状及特征 创业板又称二板市场,即第二股票交易市场,是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和资本运作的证券交易市场,是对主板市场的有效补充,在资本市场中占据着重要的位置。从国际市场看,美国的NASDAQ市场是创业板市场比较成功的例子,其创业板市场的上市公司行业分布主要涉及信息技术、生物科技、新材料技术、先进制造和自动化技术、资源环境技术、航天航空技术、能源技术等高新技术领域。然而,根据图1对创业板市场所属行业分析的数据,我们可以看出,截至2010年2月11日,我国已上市的54家上市公司大多集中在信息技术、生物制药、专业设备制造、电子这四个高科技行业和板块。其中,从事信息技术业的创业公司有16家,占已上市公司总量的29.63%;从事医药与生物科技和专业设备制造业的上市公司各有9家,其比重都达到了16.68%;从事电子行业的上市公司有8家,占上市公司总量的14.80%;从事石油化工的上市公司有6家,占上市公司总量的11.11%;而从事社会服务业、文体用品制造业及其他行业的上市公司仅有6家,占上市公司总量的11.10%。目前尚无涉足资源环境技术、航天航空技术等方面的上市公司。从这里我们可以知道,我国创业板已上市的企业并未形成合理的高科技产业布局,一方面,这种现状会导致创业板面临各种系统性风险,将不利于创业板市场健康有序地发展;另一方面,由于可供选择的股票品种少,这使得投资者在进行投资组合时将面临更大的市场风险。 根据创业板市场的发展现状,笔者从上市时间、发行价格、市盈率、拟募集资金、超募资金五个角度,对54家上市企业进行了市场定位分析,总结出“三高”现象目前已成为创业板市场发展的主要特征,并对“三高”现象产生的原因及其带来的问题作出了具体的阐述。 1、上市公司发行价格偏高 从图2对创业板市场发行价格分析的数据可以看出,截至2010年2月11日,在创业板已挂牌的54家上市企业中,脱离公司内在价值的新股发行高价已成为创业板上市公司的主要特征之一:创业板第一批到第五批上市公司平均发行价格分别为22.4元、28.14元、33.57元、39.89元、27.89元。 之所以会出现这种现象,一方面是由于新股的甄选仍属垄断行为,计划方式的新股供应与市场化方式的定价发行,让新股定价机制出现扭曲,市场的价值杠杆往往无法抗衡新股的计划供应,使新股的发行价畸高;另一方面是由于提高发行价格无论是对发行公司还是承销商都有诸多好处,承销商在完成计划募集资金数额之外帮助发行人超募的资金越多,分档提取的承销费就越高,另外,新股的计划供应使得一级市场上的新股属于稀缺资源,数以千亿甚至上万亿申购资金哄抬一支股票的现象屡屡发生,同时由于创业板上市公司规模小、股本小,股价极易被大资金操纵,再加上中小投资者的跟风,极易引发股价剧烈波动从而导致交易风险。当下创业板市场屡屡出现的操纵行为说明,规模小、盘子小的创业板市场正在逐渐沦为一些炒家操作的疯狂场所。在炒新之风日盛的今天,如何保护中小投资者的利益成为眼前亟待解决的问题之一。 2、上市公司市盈率虚高 从图3对创业板市场市盈率分析的数据可以看出,截至2010年2月11日,在创业板已挂牌的54家上市企业中,高市盈率已成为普遍现象:创业板市场第一批到第四批上市公司的平均市盈率分别为55.70倍、67.54倍、78.11倍、88.61倍,至第五批上市公司挂牌上市以前,创业板上市公司的市盈率呈现节节攀升的趋势,而第五批上市公司的市盈率也达到了80.71倍,均高于A股市场平均20多倍的市盈率。 创业板上市公司普遍的高市盈率一方面说明了其蕴涵的股价泡沫风险非常高,多数公司的上市定价已经透支了它们未来两年企业