基于CAPM的我国沪市股票投资风险β系数分析.pdfVIP

财经纵横 基于CAPM 的我国沪市股票投资风险 13系数分析 陈 梅 (郑州航空工业管理学院财务处，河南 郑州 450015) 【摘 要】随着我国市场经济 日益发展，投资环境不断改善，投资者的投资热情越发高涨，对会计信息要求提高。本文基于资本 资产定价模型(CAMP)，应用excel，设计程序计算了上海证券交易所上市的股票p值。 【关键词】资本资产定价模型；B 系数；投资风险 随着我国市场经济 日益发展和完善，投资环境不断改善， (一)数据的选择 投资者的投资热情越发高涨，截止 2010年我国投资者开户数 Rm市场组合收益率的选取。根据CAPM模型的假设，理论上 达到 i．5亿人，这必然导致投资者对会计信息的有用性的要求 的市场组合应包含了所有资产，其中还包括某些不上市交易的 大大提高，如上市公司资产负债表、利润表等。本文基于资本资 金融资产和不动产等。但是，由于这些资产的收益是不可观测 产定价模型 (cAMP模型)，以上海证券交易所所有上市公司股票 的，因此真正的市场组合收益根本无法直接度量。在美国学者 为研究对象，对模型中的 9进行比较分析。本文的结构如下： 研究通常选择 SP500指数，本文选择上海证券交易所每 日上证 第一部分，资本资产定价模型简述；第二部分，数据的选择和处 收盘指数。Rf无风险收益率的选取。 理；第三部分，数据分析：最后一部分是本文的结论。 不同于市场模型，应用标准CAPM模型估计 B系数由于还 一 、 资本资产定价模型简述 涉及无风险收益率，从而引起了理论界的争议。本文忽略了通 资本资产定价模型 (CapitalAssetPricingModel，简称 货膨胀，直接选择中国人民银行公布的一年期存款利率。Ri是 CAPM)是 由美国学者威廉 ·夏普 (WillJamF．sharpe)、林特尔 证券 i在 t时期的收益率选取。由于RⅢ选择上海证券交易所 (JohnLintner)、特里诺 (JackTreynor)和莫辛 (JanMossin) 上证指数，所以Ri就选择在上海证券交易所上市的所有股票 等人在现代投资组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市 的每 日收盘价。收益率时间段的选取。计量市场收益率和证券 场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。 收益率的时间段有多种选择，可以用 日、周、月、季、半年或年收 CAPM模型是建立在一系列假设的基础上的，其中主要包括： 益率等。选择不同时间段的收益率，B系数估计的结果可能存 (1)市场的信息是完全充分的对称的：(2)金融市场是完全 在差 异 。本文 选 择上海 证券 交易所上 市的所有 股 票 自 有效的；(3)理性预期成立；(4)投资者属于风险规避者。 1999-01~2008—11期间每月首 日数据。 这一模型可以表述为：E(Ri)=Rf+Bi[E(RII1)一Rf]。其中，E (二)数据收集 (Rm)是市场投资组合m的期望收益率，Rf是无风险收益率，E 以浦发银行 (600000)为例 ，进行数据的收集。可 以登录 (Ri)是资产 i的期望收益率，E( 一Rf市场风险溢价 (Market http：／／finance．an．yahoo．com／q／hp／s一600000．ss／，把 历史 RiskPremium)，即市场投资组合的期望收益率与无风险收益 数据下载到指定文件夹中，经过进一步整理得到 1999一Ol～ 率之差，Bi是资产 i的系统风险，然而不同的投资者对未来收 2008—1i每月开盘首 日数据，就这样查询其它股票数据。对于上 益有着不同的预期，不便于 Bi的计算，所以对以上模型作以 证指数 的历史数据 可 以登录 http：／／finance．cn．yahoo． 修正为：Ri=Rf+Bi(Rm—Rf)。其中，Rm是 t时期的市场组合收益 com／q／hp?s=O00001．SS，步骤如上。对于一年期的利率可以登 率，Rf是无风险收益率，Ri是证券 i在 t时期的收益率。