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综 合／ 145 论传媒企业上市融资扩张的主要路径 刘星保 摘要：中国传媒产业受限意识形态的管理，上市融资扩张的路 头堡，依托股票市场巨大资金的支持，壮大自身实力，同时也给 径一直并不十分畅通。但随着传媒产业政策管制的逐步放开。 投资者带来较高的回报，以防资本市场移情别恋。这种模式以 不少传媒企业先行试水资本市场，寻求破解政策障碍的融资途 中视股份(600088)、电广传媒(000917)为代表。 径。本文从理论和实践相结合的视角出发，探寻和阐述传媒企 中视传媒股份有限公司是中央电视台控股的一家传媒类A 业上市融资扩张的四种主要路径：一是国内市场直接IPO；二是 股上市公司，由中央电视台无锡太湖影视城、中国国际电视总公 国内“借壳上市”；三是海外上市；四是CI)R上市。 司、北京荧屏出租汽车公司、北京中电高科技电视发展公司和北 关键词：传媒；上市；融资；路径 京未来广告公司共同发起，以无锡太湖影视城全资下属企业三 中图分类号：Ft2．3．16文献标识码：A 国城和唐城的资产和业务为基础进行改组，通过募集方式设立 文章编号：CN43—1027／F(2008)7—145—02 的股份有限公司，1997年6月16日挂牌上市，是国内第一家兼 作者：湖南出版投资控股集团有限公司；湖南，长沙，4llt05 营影视制作业和传媒旅游业的上市公司。湖南电广传媒由湖南 传媒产业属高风险、大投入、高产出的产业，需要资本市场 广播电视发展中心作为主要发起人组建，主营业务为影视节目 的巨额投入和专业化的经营管理。股票市场是最具活力、魅力 制作、发行和销售，设计、制作、发布国内外各类广告，代理国内 与魔力的资本市场形态，是目前进入资本市场的快速通道。可 以说，传媒产业与资本的“联姻”是必然选择，也是传媒产业发展 集资金4个多亿，成为第一家从事传媒业的上市公司。 到一定阶段的客观需要。特别是近年来，随着文化产业体制改 目前国内传媒企业直接上市时间很长，审批程序复杂，从准 革的逐步深入，中央有关部门对传媒企业上市融资的政策管制 备上市到挂牌交易通常需要几年的时间，同时上市的成本也很 逐步放开，鼓励通过资本市场培育民族传媒产业的骨干企业和 高，制约了部分传媒企业直接在国内11：O的积极性。一般来说， 战略投资者。在政策的强力推动下，中国传媒产业加速向市场 中国传媒企业国内IPO的步骤有以下六个步骤：一是剥离经营 化、产业化、国际化转型，一些传媒企业先行者相继试水资本市 性资产，成立股份制公司；二是选择中介机构进行资产评估和辅 场，实现了规模扩张，取得了显著的成绩。因此，借力资本市场， 导；三是上报中宣部和国务院主管部门审批；四是报中国证监会 扩张产业版图，推进企业跨越式发展，与国际巨型传媒集团同台 核准；五是发行；六是上市。传媒资产上市与其他国有资产上市 竞争，成为不少中国传媒企业管理者的一大梦想。但如何寻求 唯一的区别是需要上报中宣部和国务院主管部门审批，报刊、出 适合自身的上市融资途径，一些不熟悉资本市场的中国传媒企 版发行业的上报新闻出版总署，广电业上报国家广电总局，其他 业管理者却一头雾水。笔者认为，从目前来看，中国传媒企业上 程序与其他国有企业上市基本一致。由此可见，传媒产业因为 市融资扩张主要有四种路径：一是国内直接上市。二是国内“借 具有意识形态的属性，国家主管部门对传媒企业上市目前仍持 壳上市”。三是海外上市。四是CDR上市。 t 谨慎态度。 目前，中央有关决策部门已经初步筛选lo余家传媒企业作 一，国内市场直接上市(IPO) 为上市预选企业，现在正在进行改造和培育，做上市前的各项准 由于中国传媒产业意识形态的惯性，中国